大新金融：內地首季GDP優於預期惟內需指標走弱 維持2026年增長4.6%預測

大新金融集團(00440)首席經濟及策略師温嘉煒分析指，內地首季經濟按年增長達5%，較去年第四季增速加快0.5個百分點，並高於市場預期4.8%。經季節調整後，首季經濟則按季增長1.3%。温嘉煒表示，儘管整體經濟數據表現不俗，但3月份的內需指標普遍呈現走弱趨勢，主要因素包括就業壓力或影響消費意願，以及汽車銷售受恢復徵收新能源汽車購置税影響而持續疲弱。 投資方面，內地延續了今年首兩個月的正增長表現，然而房地產投資仍是主要的拖累因素。樓市方面，儘管樓價跌幅有所收窄，但行業融資狀況未能全面改善，反映市場信心尚未恢復。另一方面，工業生產則持續受惠於高技術產品的強勁需求，以及出口的穩定增長，進而拉動相關產業的表現。 展望中短線，温嘉煒認為，中央政府支持高技術產業多元化發展的政策，有助於緩衝國際貿易格局變化帶來的潛在風險。然而，房地產市場尚未企穩、消費復甦需時，加上產能過剩問題持續，均可能限制內需的表現。同時，若中東地緣局勢持續緊張並推高能源成本，或將對部分製造業活動及出口需求構成負面影響。大新金融目前維持對2026年內地經濟增長4.6%的預測。 具體數據顯示，內地3月份主要經濟指標較今年首兩個月有所放緩。需求層面方面，3月零售銷售按年升幅放緩1.1個百分點至1.7%，低於市場預期的2.4%。其中，餐飲銷售升幅收窄1.9個百分點至2.9%。服裝紡織品、金銀珠寶及日用品的銷售增長亦見放緩。汽車類銷售跌幅擴大至11.8%，創下2022年5月以來最大跌幅。體育用品類及傢俱銷售更由升轉跌。首季固定資產投資按年增長1.7%，較1至2月的升幅輕微放緩0.1個百分點，當中製造業投資增幅加快，基礎建設投資增幅則見放緩。房地產開發投資按年跌幅輕微擴大0.1個百分點至11.2%，而商品住宅銷售按年跌幅收窄3.3個百分點至18.5%。3月新建及二手商品住宅平均價格的按月跌幅均有所收窄，分別為0.21%及0.24%。 供應層面方面，3月工業生產按年升幅較1至2月放緩0.6個百分點至5.7%，惟仍高於市場預期的5.3%。製造業、採礦業及電力、熱力、燃氣及水生產的增長均有所放緩，但高技術製造業則維持雙位數增長。服務業生產增長亦略為放緩0.2個百分點至5%。首季工業產能利用率下降1.3個百分點至73.6%。值得留意的是，3月城鎮調查失業率上升0.1個百分點至5.4%，創下13個月以來的新高。