招銀國際下調網易(09999)目標價至155美元 仍維持「買入」評級

招銀國際發表研究報告，針對遊戲巨頭網易的投資評級及目標價進行調整。該行雖維持網易的「買入」投資評級，但將其目標價由原先的161.5美元下調約4%至155美元。 報告指出，網易首財季業績表現強勁，總營收按年增長6%至306億元人民幣，較市場普遍預期及招銀國際本身的預期分別高出4%及2%。市場分析指出，此優異表現主要受惠於旗下多款常青遊戲的穩定貢獻。非公認會計準則(non-GAAP)淨利潤方面，期內錄得113億元人民幣，與去年同期持平，並超出市場預期及招銀國際預期達13%及4%。利潤表現超出預期，主要歸因於毛利率改善幅度超乎預期，按年提升5.3個百分點，同時費用管控成效顯著。 展望未來，招銀國際預期網易的多款重點遊戲，包括《遺忘之海》及《無限大》等，將於2026年下半年至2027年陸續面世，可望推動公司遊戲業務營收增長自今年下半年起逐步加快。 儘管利潤率大幅改善，招銀國際因此上調網易2026至2028年的盈利預測2%至4%，但鑑於遊戲產業估值面臨下行壓力，該行最終基於分部估值法（sum-of-the-parts valuation method）下調了網易的目標價。