可孚醫療據報擬A+H上市 過去兩年盈利複合增近兩成

市場消息指，已通過上市聆訊的中國第二大家用醫療器械企業可孚醫療，有望短期內來港以「A+H」模式上市發行H股。此前，全球最大消費電子ODM廠商華勤技術（3296）亦以「A+H」形式於香港掛牌，並在上市首日錄得可觀升幅，顯示市場對此類新股模式的關注。據悉，可孚醫療過去兩個財政年度的盈利複合增長率接近兩成，而其A股現時市盈率約為30倍。有分析認為，若可孚醫療來港發行H股的定價能較A股有至少兩成的折讓，其估值吸引力將顯著提升。 可孚醫療自2007年成立以來，一直深耕中國家用醫療器械市場。根據集團上市聆訊後資料集引述弗若斯特沙利文的數據，預計中國家用醫療器械市場規模於2024年將達到1,982億元人民幣，佔中國醫療器械總市場約21%。在競爭激烈的市場中，可孚醫療憑藉其廣泛的產品組合及市場滲透，目前在中國所有家用醫療器械企業中排名第二，佔有2.1%的市場份額。 家用醫療器械泛指個人在家庭環境中用於疾病預防、健康監測、康復治療、健康管理或日常保健的醫療設備、耗材及相關產品。其產品類別廣泛，主要涵蓋家用康復輔具、家用健康監測、家用醫療護理、家用呼吸支持、家用急救醫療設備、康復理療儀、家用美容醫療設備以及家用睡眠管理設備等多元化範疇。 儘管弗若斯特沙利文的資料顯示，可孚醫療所涉足的家用康復輔具及家用醫療護理類產品等細分行業競爭激烈，兩者均有逾300名市場參與者，導致中國家用醫療器械市場整體呈現相對分散的格局。然而，預期該行業在可預見的未來將迎來快速增長。可孚醫療作為行業領先企業之一，憑藉其貫穿研發、製造及銷售一體化的業務架構，致力於提供經臨牀驗證且價格親民的產品組合。集團的產品策略旨在滿足多樣化的醫療場景需求，包括症狀改善、傷病康復、健康預防及強身健體等。 在研發實力方面，可孚醫療擁有一支超過350名員工的內部研發團隊，成員具備跨學科專業背景及豐富實踐經驗。該團隊持續推動技術創新，取得多項重要成果，例如：透過嵌入物聯網技術及人工智能（AI）驅動功能，開發出可持續監測用户睡眠質量、並能實時自動檢測及糾正呼吸事件的無創呼吸機；於今年（2024年）成功推出自主研發的血糖尿酸二合一檢測試紙，僅需一張試紙及一滴血液便能在10秒內完成血糖與尿酸的精準檢測，為慢性病管理提供高效方案；以及於去年11月發布採用12納米進口芯片及第三方AI算法的新一代骨傳導助聽器，實現聲音近乎零延遲傳輸，並能智能識別環境及優化音頻處理。 截至去年底，可孚醫療累積持有699項專利，其製造技術與研發實力相輔相成，有助於迅速將創新成果轉化為具備市場競爭力的產品功能。集團已成功建立多元化的品牌產品組合，其中包括11個自有品牌及16個主要銷售的第三方品牌產品。值得一提的是，去年可孚醫療與國際知名品牌皇家飛利浦達成戰略合作，獲授權在大中華區經銷飛利浦品牌的健康監測類產品。 可孚醫療深知全渠道經銷網絡對家用醫療器械的便捷高效交付至關重要，因此一直致力於此方面發展。集團順應消費者不斷變化的購物習慣，透過內地主流第三方電商平台開設線上店舖，提供全面的產品展示及便捷的購物體驗。同時，集團亦高度重視線下佈局，尤其對於需要購前專業診斷及售後配套服務的產品（如助聽器），以及偏好快速取貨及一站式選購的顧客羣而言，實體門店的作用更為關鍵。截至去年底，可孚醫療在中國擁有668家自有門店，其中618家為「健耳聽力」服務中心，覆蓋全國128個城市。「健耳聽力」服務中心提供專業的聽力檢測服務，並供應包括自有品牌可孚在內的各類優質助聽器產品。 在拓展海外市場方面，可孚醫療近年積極佈局，其產品銷售已廣泛分佈於香港、美國及英國等多個全球地區。儘管如此，中國內地目前仍是集團收入貢獻最主要的地區。數據顯示，來自海外銷售的收入佔集團總收入的比例有所提升，於2023年、2024年及去年分別為1.7%、2%及8.8%。 為持續提升盈利能力，可孚醫療透過實施降本增效措施並優化高價值產品的銷售佈局。財務數據顯示，集團在2024年實現收入29.82億元人民幣，按年增長4.5%；去年收入進一步增至33.87億元人民幣，按年增長13.5%。盈利方面，2024年錄得3.12億元人民幣，按年增長23.5%；去年則達到3.7億元人民幣，按年增長18.5%。值得注意的是，集團連續兩個財政年度的盈利增長率均高於收入增長率，反映其營運效率的持續改善。