耶倫剖析沃什貨幣政策取向 稱「通脹鷹派」名實相符 料與特朗普存衝突機會

美國前聯儲局主席耶倫日前出席香港滙豐環球投資峯會時，針對美國總統特朗普提名沃什（Kevin Warsh）出任新聯儲局主席一事發表看法。耶倫指出，曾與沃什在聯邦公開市場委員會（FOMC）共事六年的她認為，沃什「通脹鷹派」（inflation hawk）的稱號確實名符其實。 耶倫解釋，沃什之所以被視為「通脹鷹派」，部分原因在於他曾在2011年因通脹風險而反對實施第二輪量化寬鬆（QE），並因此辭職。此外，沃什亦批評現任聯儲局主席鮑威爾領導的聯儲局將2%的通脹目標設定過高，期望能看到更低的目標水平。耶倫預料，一旦沃什認為有需要加息而特朗普主張減息，雙方確實有機會發生政策衝突。 談及沃什的經濟觀點，耶倫提到他堅信人工智能（AI）正在並將持續帶來顯著的生產力提升。沃什認為，美國目前正處於或即將進入一個類似上世紀90年代後半期的時期，當時失業率持續下降，勞動市場趨於緊俏，但通脹卻因AI的影響而未見上升。他相信，生產力增長提升可能帶來通縮效應，甚至可能需要減息以應對。然而，耶倫指出，90年代末期的實際情況是生產力確實大幅增長，但利率並未下降，反而到了末期，通脹有上升跡象，聯儲局也開始實施緊縮政策。 耶倫續指，她不認為沃什具備前聯儲局主席格林斯潘那樣的信譽。她提到，格林斯潘在任時的思維極具個人特色，他觀察數據的角度與許多經濟學家不同，但憑藉其在FOMC的經濟專業知識而備受尊崇，其意見雖需時間説服，但最終仍受尊重。 對於生產力提升可營造減息空間的説法，耶倫相信聯儲局官員短期內不會接受。她闡釋，儘管有人認為生產力增長可能降低通脹，但其需求面效應卻可能相反，它可能會刺激需求增長，至少在初期幾年內，這種刺激作用會超過供給增長，從而推高均衡利率水平，而非降低利率。因此，耶倫總結，理論上，若生產力增長確實提升，其對貨幣政策的影響尚不明確；其次，生產力增長是否真的出現提升也尚未確定。