騰訊(00700)次季非國際財務報告準則淨利潤勝預期 惟自由現金流轉負 股價曾挫後喘穩

騰訊控股(00700)公佈截至今年第二季度的業績，期內非國際財務報告準則(Non-IFRS)淨利潤按年增長9%，錄得684億元人民幣，表現優於市場預期的682億元人民幣，亦高於富瑞估算的655億元人民幣。然而，值得投資者關注的是，公司該季的自由現金流(Free Cash Flow)轉為負值，錄得負138億元人民幣，主要受資本開支上升影響。 數據顯示，騰訊第二季度資本支出達528億元人民幣，佔總營收的26%。若撇除用於採購運力資源的預付款項，期內自由現金流應為376億元人民幣。 受自由現金流轉負消息影響，騰訊股價早段一度受壓，跌幅曾達3.8%，報444港元，並拖累港股大市氣氛。不過，隨後市場消化消息，股價跌幅有所收窄，走勢趨於喘穩。 市場對騰訊的第二季度業績評價不一，儘管多間大行紛紛調整其目標價，但個別券商如富瑞則維持對騰訊的「買入」評級，並將目標價維持在750港元。 富瑞引述騰訊管理層在電話會議中的重點摘要，指出公司正優先配置資本支出，以發展自有模型(即SOTA)及應用程式，例如WorkBuddy，管理層相信此舉長遠而言將能創造卓越回報。同時，公司亦可選擇出租運算資源如Neocloud，以迅速回收成本。 報告進一步指出，AI藴含巨大商機，其變革潛力可媲美當年QQ從電腦端過渡到行動端的微信。透過「小微」打造的AI體驗，有望賦能整個生態系統，並在可控成本下創造龐大價值。騰訊在AI領域的支出持續增加，第一季度約為88億元人民幣，第二季度則增至105億元人民幣。管理層重申將持續評估機遇並在此領域進行投資，並強調AI是一項需要長期投入的業務，其經濟效益將逐步顯現並轉化為利潤。 至於AI支出的重心，首季主要集中於用户獲取，而第二季則轉向WorkBuddy的發展。在API定價方面，中國市場的代幣單價與成本雖低，但仍能產生正的毛利率。WorkBuddy由於向用户提供免費流量，毛利率相對較低，然而付費用户則能帶來相當可觀的利潤率。 綜合以上分析，富瑞維持對騰訊的「買入」評級，並重申目標價為750港元，反映其對騰訊在AI戰略及長期增長潛力的信心。