摩根士丹利料港股解禁潮臨近 指數影響輕微惟個別股份或承壓

國際投行摩根士丹利（大摩）發表最新報告指出，香港股市將於今年7月及9月迎來新股禁售期屆滿（俗稱「解禁潮」）的高峯階段。該行分析認為，儘管這屬於短期的市場流動性事件，但對整體恆生指數的影響預期有限，因此重申目前仍然是重新增持港股的良好時機。然而，大摩亦特別點名指出有32隻個別股份或將面臨較大沽壓，建議投資者短期內應予以避開。 大摩預計，今年下半年港股市場將面對近年來規模最龐大的解禁潮，估計涉及市值約8,870億元的股份將陸續解禁並可在市場上自由交易。這批解禁股份佔港股總市值約2%，以及自由流通市值約3.4%，顯示其潛在的流動性釋放規模不容小覷。 翻查歷史數據顯示，今年9月和7月分別位列過去五年中新股解禁規模第一及第二大的月份。其中，單計7月份已有約144億元市值的股份解禁，當中不乏一些備受市場關注的上市公司，例如智譜（2513）、壁仞（6082）及兆易創新（3986）等。 從板塊分佈來看，即將解禁的股份主要集中在資訊科技及原材料兩大板塊，兩者合共佔總解禁市值約三分之二。若以自由流通比例作為衡量基準，原材料板塊受到的衝擊尤為顯著，其累計解禁規模佔該板塊自由流通市值高達約三成，或將面臨較大的沽壓。 大摩指出，歷史數據分析印證，雖然大規模解禁對恆生指數的整體月度回報影響並不明顯，但對個別股份的股價衝擊則可能較大。該行基於過往逾700次解禁事件進行的深入分析顯示，解禁規模與股份在解禁期前後的表現存在一致的負相關關係，特別是當以自由流通市值衡量時，股價承受的壓力情況更為突出。 為此，大摩特別列出32隻預計在下半年「解禁規模佔自由流通市值比例最高」的股份，提醒投資者短期內應審慎應對或暫時避開這些股票，以避免承受因潛在沽壓帶來的股價劇烈波動風險。名單內包括明略科技（2718）、滬上阿姨（2589）、羣核科技（0068）、京東工業（7618）及富衞集團（1828）等。 儘管短期內有新股解禁潮帶來的個別股份沽壓，大摩依然重申對港股大市的正面看法，認為目前仍是重新增持港股的有利時機。該行預期，隨着解禁壓力逐步被市場消化，7月下旬至8月將是中國市場實現可持續復蘇的關鍵窗口期。 同時，大摩觀察到港股市場動能正逐步改善，主要受惠於三大正面因素。首先是7月份的新股解禁沽壓正逐步被市場消化；其次，內地電商近期的激烈價格戰對企業盈利造成的拖累已出現見頂跡象；最後，超大型科技公司（Hyperscalers）在人工智能（AI）領域的持續進展，有望帶動相關板塊的投資氣氛。