法國外貿銀行：內地調低GDP增長目標反映經濟隱憂 政策重心轉向自力更生

法國外貿銀行(Natixis)發表最新研究報告指出，中國內地在「十五五」規劃的首份政府工作報告中，將今年的國內生產總值(GDP)增長目標由原來的「約5%」下調至「4.5-5%」區間。該行分析認為，此舉反映出政府在推動經濟刺激措施上持審慎態度，並將政策重心從單純追求GDP增長，轉向強調經濟上的自力更生。 報告續指，儘管取消對進口商計算IEEPA關税的措施，有利於中國出口表現，但政府選擇調低增長目標，仍清晰顯示其對整體經濟前景的擔憂。Natixis解釋，造成這種謹慎態度的原因，除了伊朗戰爭引發的能源不確定性外，內地投資與消費數據的持續疲軟，亦是關鍵因素。 值得留意的是，通縮壓力持續亦是市場關注焦點。報告指出，過去三年內地持續面臨通縮局面，對名義GDP增長率構成挑戰。考慮到GDP平減指數錄得負增長1%，法國外貿銀行預計，至2025年，內地名義GDP增長率或將僅達4%。該行認為，要真正刺激經濟復甦，或需要大規模的財政刺激措施。然而，最新的政府工作報告卻維持財政赤字目標不變，仍相當於GDP的4%。 分析認為，政府的首要任務已轉向經濟與軍事領域的自力更生。為此，中國將加大研發投入，目標是將研發投入佔GDP的比重提升至至少7%，並主要用於產業升級，以培育新型高素質生產力。在國防開支方面，儘管2026年的軍費開支增長速度將放緩至7%（對比2025年的7.2%），但中國國防開支佔GDP的比例預計將持續增長。Natixis警告稱，研發和國防開支的顯著增加，或將在一定程度上擠佔其他經濟領域的發展空間。