安聯投資料聯儲局本週加息四分一釐 指政策收緊壓力持續

聯儲局本週舉行一連兩天的議息會議，市場普遍關注其對未來貨幣政策走向的最新指引。安聯投資固定收益投資總監曾錚表示，由於8月份消費物價指數(CPI)表現高於市場預期，這為聯儲局延後加息的理據帶來挑戰，加上整體宏觀經濟環境持續支持利率進一步上調，該行預期聯邦公開市場委員會(FOMC)將於本次會議上宣佈加息25個基點。 安聯投資分析指出，儘管市場已歷經多輪加息，目前的貨幣政策環境仍屬寬鬆。實質利率水平尚未達到足以顯著壓抑經濟活動的高度，而整體金融環境依然保持寬鬆。值得留意的是，聯儲局內部支持進一步收緊政策的聲音正在增加，例如在7月份的會議中，已有3名官員投下反對票並主張加息，反映局內對通脹壓力的憂慮漸趨一致。 曾錚預計，聯儲局更新後的《經濟預測摘要》及利率點陣圖將會反映相關的轉變。她預期這些文件將繼續顯示美國經濟增長持續高於長期趨勢，通脹水平仍處於聯儲局的目標之上，而利率政策亦傾向維持在較高水平，以應對持續的物價上漲壓力。 市場觀察到，聯儲局目前亦正面對日益複雜的政治環境。白宮持續呼籲降低利率，同時美國財政部近期因應國債市場推出的措施，亦令財政政策與貨幣政策之間的互動更趨複雜。在通脹多年持續高於目標後，聯儲局維持物價穩定的公信力正受到市場嚴格檢視。因此，投資者將密切關注主席沃什能否以實際行動，支持其近期的鷹派言論所傳達的堅定立場。 雖然沃什曾提出可能對貨幣政策框架作更廣泛調整，為市場對聯儲局未來反應機制帶來不確定性，但他近期的言論已清楚表明，恢復物價穩定仍然是當前聯儲局的首要任務。因此，9月份的議息會議被視為檢驗這項承諾的關鍵時刻。 在投資策略方面，曾錚表示，鑑於能源價格持續面臨上行壓力，預期美國抗通脹債券(TIPS)表現有望跑贏大市。在短年期國債配置上，德國國債(Bunds)的投資價值或較美國國債更具吸引力。外滙策略方面，該行較看好與美元相關性較低的貨幣組合，偏好順經濟週期或高息貨幣，並建議以低息貨幣作融資配置。 整體而言，安聯投資強調，對投資者來説，更重要的問題已不再是下月美國國債孳息率將處於什麼水平，而是投資組合應如何適應一個「資金不再免費」的新市場環境，這預示著資產配置及風險管理策略將面臨重新調整。