金利豐重估AI泡沫警號：OpenAI×AMD重磅協議催化市場新格局

在AI浪潮席捲之際，金利豐研究部執行董事黃德幾指出，OpenAI與AMD近日達成的重磅算力協議，再次引發市場對AI投資泡沫的警覺。不過，協議同時帶來行業結構重塑的機遇，值得投資者密切關注。 市場消息指出，OpenAI與AMD簽署一份橫跨多年、涵蓋6吉瓦（GW）高效能GPU算力的供應協議，首批1GW採用AMD下一代Instinct MI450晶片，預計自2026年下半年啟動部署。協議附帶性能與部署里程碑條款，OpenAI最多有機會以象徵性每股0.01美元價格行使認股權證，取得AMD大約10%的股權（即最多1.6億股）。 受協議帶動，AMD股價大幅飆升。華爾街即反映新格局，Jefferies將目標價由170美元調升至300美元，並由「持有」升至「買入」評級；其他如花旗亦將目標價由180美元調升至215美元，預期每GW算力可貢獻約150億美元收入、每股收益提升1美元，預示2027年盈利可望大幅攀升。 此外，整體市場氛圍亦進一步升温。根據報導，OpenAI於2025年已累計達成逾1兆美元（USD）的算力採購協議，其中包含與AMD、Nvidia、Oracle、CoreWeave等夥伴的巨額合作，預期累計部署超過20GW算力，進一步凸顯AI基礎設施資金密集度與行業競賽規模。 不過，部分市場人士保持謹慎觀望。Altimeter Capital創辦人Brad Gerstner指出，OpenAI與AMD（及Nvidia）的協議尚屬宣示性質，尚未落實晶片生產、運送與部署，算力供應是否真正到位仍存在不確定性。 黃德幾提醒，AI投資雖藴含龐大利潤機遇，但亦正處於資本高度聚焦的擴張階段。此類附帶認股權證的算力協議，形成資本、股權與基礎建設緊密捆綁的「閉環」模式，一旦某環節失衡，整體風險可能快速傳導。他呼籲投資者在追逐股價刺激與技術創新浪潮的同時，應反覆衡量供應鏈交付能力、財務承受力與估值合理性。 就香港與中國市場而言，投資者亦應關注相關AI晶片、雲端及伺服器供應鏈公司的動向。一旦AMD加速供應與部署，相關廠商（如高頻DRAM供應商或封裝商）亦可能受惠，成為值得留意的潛在投資標的。 整體而言，OpenAI與AMD的合作標誌AI基礎建設競爭進入新階段，資金與股權結構創新引人注目，但風險與挑戰依然不可忽視。該事件對技術創新與市場結構影響深遠，正為AI行業發展帶來新的思考方向。