招商證券國際下調百威亞太目標價至7.1元 續予「持有」評級

招商證券國際發表研究報告，調整對啤酒生產商百威亞太(01876)的投資評級及目標價。該行將百威亞太的目標價由原先的7.8元下調至7.1元，並重申「持有」的投資評級。 報告指出，百威亞太第二季度的業績表現，再次反映出公司在市場份額擴張與盈利能力維繫之間的取捨。值得注意的是，期內不同地區市場的業務表現呈現更為明顯的分化。 詳細分析顯示，百威亞太第二季度的常態化EBITDA（未計利息、税項、折舊及攤銷前盈利）按年下跌9.7%。招商證券國際解釋，中國業務收入的疲弱、因應市場競爭而增加的商業推廣投入，以及其他經營收入的減少，均對集團業績構成負面影響。儘管韓國及印度業務的表現強勁，其增長動力仍未能完全抵銷中國市場的挑戰。 然而，該行對百威亞太的全年盈利預測大致維持不變，預計全年盈利將達5.9億美元。此乃由於韓國及印度業務的EBITDA預期上調，足以抵銷中國業務預測的下調，達到互相平衡的效果。 招商證券國際設定的7.1元目標價，對應2027年5.8倍的企業價值對EBITDA（EV/EBITDA）比率。EV/EBITDA作為一項廣泛採用的估值指標，有助於衡量企業的整體價值與其核心營運盈利之間的關係。