市場重提Archegos爆倉事件啟示錄 AI概念板塊波動引「2.0」聯想

近期科技股市場波動，尤其在七月份，人工智能（AI）概念板塊一度全線急挫，導致部分市場參與者被迫平倉。市場上甚至流傳著「Archegos 2.0」或「AI版Archegos」的説法，借喻當年的Archegos Capital Management（Archegos）爆倉事件。儘管兩者背景及具體成因有所不同，但這也再次喚起業界對五年前那場轟動全球的金融風暴——Archegos事件的關注。 Archegos爆倉事件雖已發生約五年，其主要牽連方之一瑞信（Credit Suisse）亦已完整併入瑞銀（UBS），然而相關法庭資料及獨立調查報告仍持續披露，讓外界得以更深入瞭解事件的來龍去脈。據悉，由韓裔創辦人Bill Hwang主理的Archegos，作為一家家族辦公室，長期利用掉期合約等高槓桿衍生工具，高度集中地押注於數隻股票，藉此建立龐大而隱蔽的持倉，以規避監管及披露要求。 隨著市場波動加劇，Bill Hwang的資金鏈最終在2021年3月下旬浮現問題。市場消息指，在2021年3月25日清晨，Archegos的首席交易員在一次電話會議中，向包括瑞銀在內的多家主要借貸銀行風險管理人員坦承，Archegos在各家投行均持有高度相同的集中重倉股，且其資金鏈已面臨完全斷裂的困境。 此番告白令各大借貸銀行意識到，他們並非唯一為Archegos提供融資的機構，而Archegos的龐大持倉對市場構成系統性風險。同日晚上8時20分，Bill Hwang與六家主要借貸銀行，包括瑞信、野村（Nomura）、高盛（Goldman Sachs）、大摩（Morgan Stanley）、瑞銀（UBS）及德銀（Deutsche Bank）的高層召開了緊急閉門電話會議，商討解決方案，惟最終未能避免大規模斬倉引發的市場震盪。是次事件亦為全球金融機構在風險管理及衍生工具監管方面帶來深刻啟示。