拓普集團首季收入穩健增長 惟盈利受匯兑及成本壓力 機會聚焦機械人業務

內地汽車零部件巨頭拓普集團(601689)近期公佈2026年首季業績，公司期內錄得營業收入66.28億元人民幣，按年增長14.92%，持續保持低雙位數的穩健增長態勢。 然而，期內歸母淨利潤則按年下滑2.4%至5.52億元人民幣，主要受匯兑損失及原材料價格上漲等因素影響，加上海外新建產能仍在爬坡期，導致固定成本相對較高，對盈利構成壓力。 作為汽車NVH（即雜訊Noise、振動Vibration與聲振粗糙度Harshness）領域的龍頭企業，拓普集團已構建起八大產品線，涵蓋NVH減震系統、內外飾功能件、車身輕量化、底盤系統、智慧座艙、智慧駕駛、空氣懸架及熱管理系統等。公司亦前瞻性地佈局機器人運動執行器領域。營業收入的穩健增長，主要得益於其Tier0.5級合作模式獲得國內外客户的廣泛認可，客户羣體持續擴大。此外，九大系列產品之間的協同效應增強，海外生產基地亦有序推進，進一步鞏固市場地位。 展望未來，拓普集團在機械人領域的佈局備受市場關注。市場消息指，隨著特斯拉加州Fremont工廠原Model S/X生產線改裝為第一代Optimus生產線，以及宇樹科技新股上市在即，顯著提振了國產機器人產業鏈的市場情緒。拓普集團已率先啟動機器人電驅執行器第二工廠的建設工作，顯示其對機器人行業發展潛力的信心。長遠來看，該業務有望為公司打開新的成長空間，提升估值天花板。 隨著墨西哥、泰國工廠預計於2026年逐步達產，規模效應有望攤薄固定成本，帶動利潤率迎來邊際修復。長期而言，公司在人形機器人和液冷領域的策略性佈局已進入商業化前夜，若能在2026年至2027年期間實現大規模量產，其估值潛力將被徹底釋放，有機會從傳統汽車零部件企業重估為新興科技成長股。 輝立證券研究部分析師章晶在一份研究報告中指出，鑒於拓普集團的市場地位及未來發展潛力，建議買入價為48.56元人民幣，目標價定於56.50元人民幣，止蝕價為44.35元人民幣。