A/H股價差觀察：逾百隻H股較A股錄得折讓 最深逾七成

近期A/H股市場表現備受市場關注。整體數據顯示，香港上市的H股普遍較其內地上市的A股呈現顯著折讓，反映兩地市場對同一資產的估值存在差異。市場觀察到，在人民幣兑港元匯率0.8734的基礎上進行換算，大部分H股的交易價格（以港元計）低於對應的A股價格（以人民幣計），其中超過一百隻股票的折讓幅度達到或超過三成，部分股票的折讓幅度甚至逾七成。 根據最新統計，折讓幅度最大的H股包括浙江世寶 (01057)，其H股較A股折讓高達74.39%；中石化油服 (01033) 及弘業期貨 (03678) 亦緊隨其後，H股折讓分別為73.91%及73.68%。此外，安德利果汁 (02218) 的H股折讓為73.28%，復旦張江 (01349) 的H股折讓亦達70.21%，顯示這些公司在兩地資本市場的定價機制差異尤為突出。 更廣泛來看，在H股普遍折讓的趨勢中，多隻大型及中型上市公司亦錄得大幅折讓。例如，晨鳴紙業 (01812)、龍源電力 (00916)、長飛光纖光纜 (06869) 等，其H股價格均較A股有六成以上的折讓，包括中芯國際 (00981) 的H股折讓達58.05%。這些情況凸顯了兩地市場在流動性、投資者結構及風險偏好等方面的不同，導致H股在香港市場往往被賦予較低的估值。 值得留意的是，在普遍折讓的趨勢中，亦有少數H股錄得溢價。例如，濰柴動力 (02338) 的H股相對A股錄得4.23%的溢價，兆易創新 (03986) 溢價6.51%，招商銀行 (03968) 溢價7.04%。而藥明康德 (02359) 的H股溢價達10.46%，瀾起科技 (06809) 溢價21.65%，寧德時代 (03750) 更錄得42.79%的顯著溢價，成為少數H股估值高於A股的個案。這或反映特定行業龍頭或具獨特競爭優勢的企業，在國際投資者眼中具有更高的投資價值。 分析人士普遍指出，A/H股價差現象由來已久，主要歸因於兩地市場的交易規則、投資者羣體、貨幣政策及市場情緒等多元因素。香港市場因其國際化屬性，機構投資者佔比高，對估值要求更為嚴謹；而內地A股市場則受散户資金影響較大，估值有時會偏離基本面。對於尋求跨市場套利或價值投資機會的投資者而言，A/H股價差提供了重要的參考依據。