美國首季經濟增速放緩而通脹超預期，觸發市場對「滯脹」的憂慮。資產管理公司普徠仕有分析指，聯儲局年底前或明年初再度加息的機會已升至35%，受此影響，投資者紛紛湧入短期債券避險。

美國近期公佈的經濟數據顯示，首季經濟增長顯著放緩，同時通脹指標卻高於預期，這情況引發了市場對「滯脹」（Stagflation）的憂慮。市場普遍認為，美國利率走勢對全球收息產品的定價影響深遠，而現時的經濟環境正使未來政策路徑變得日益兩極化。 具體而言，美國第一季經濟按年年率化增長率被向下修訂至1.6%，低於市場預期及初值2%。與此同時，4月份個人消費開支（PCE）物價指數按年升幅達4.5%，而作為聯儲局主要參考的核心PCE物價指數亦按年升4.4%，略高於市場預期。若單計4月，PCE物價指數按年升3.8%，創近三年來最大升幅；核心指數則升3.3%，為兩年半以來最高水平，釋出通脹壓力持續的訊號。 資產管理公司普徠仕（T. Rowe Price）首席美國經濟學家Blerina Uruci分析指出，儘管目前其基本情境預測仍是未來12個月維持利率不變，但鑑於政策路徑的「兩極化」趨勢，他已調整了對利率走向的預期。他認為，利率維持不變的機會率為45%，而在今年底或2027年初再度加息的機會率已升至35%，減息機會率則為20%。 Blerina Uruci解釋，通脹上行風險增加是其改變觀點的關鍵因素。他指出，自5月初以來，中東地緣政治衝突的持續時間超出了市場預期，導致油價期貨曲線不斷上移；此外，美國經濟增長數據仍具韌性，而來自中國的上游通脹壓力亦有所增強。這些綜合因素均增加了能源及進口成本進一步傳導至整體消費通脹的風險。 他認為市場可能低估了美國聯邦儲備局（聯儲局）進一步收緊貨幣政策的可能性。聯儲局通常會忽略短暫的能源價格衝擊，但若油價及進口價格壓力持續，便有可能影響通脹預期、薪資增長及企業定價行為。尤其是在需求依然穩健、人工智能相關資本開支持續以及勞工收入保持強勁的背景下，聯儲局將更難以忽視這些潛在的通脹壓力。 相反，若地緣政治局勢能迅速緩和且油價回落，減息預期或會重新升温。然而，Blerina Uruci表示，現階段他更關注通脹的上行風險，多於經濟增長可能面臨的下行風險。 面對通脹升温的憂慮，市場消息指投資者正將資金轉投短期債券，甚至是超短期債券以尋求避險。《華爾街日報》報道指出，今年以來，超短期債券基金（主要持有期限不足一年的債券）的資金淨流入量，已超越MorningStar追蹤的任何其他固定收益ETF類別，並在3月份創下有史以來最高的單月資金流入紀錄。 短期基金的收益率目前接近4%，雖然較長債息為低，但其價格波動性相對較小。報道指出，自聯儲局於2022年啟動加息週期以來，短期債券因其價格穩定性而備受青睞。超短期基金與貨幣市場基金雖然性質相似，但前者可投資更廣泛的債券類別，提供較高的收益率。 另一方面，自今年2月底中東衝突爆發以來，長期債券的波動性一直顯著。以追蹤一籃子20年以上期限美國公債的貝萊德基金為例，從衝突開始到5月19日期間，其價值下跌了9%。至5月19日，30年期美國長債的收益率更達到19年來最高水平。 儘管更高的收益率有時能吸引買家，但FactSet數據顯示，今年以來，貝萊德旗下追蹤20年以上美國公債指數的基金已錄得32億美元的資金流出，反映投資者對長債的態度審慎。與此同時，同一基金經理人旗下專注於3個月或以下期限公債的ETF，同期卻成功募集了222億美元，這比今年其他所有固定收益ETF所募集的資金總和還要多，突顯市場資金明顯偏好短期及流動性高的資產。