瑞銀看好亞洲企業盈利前景 料AI成結構性利好 中韓股市獲「超配」評級

儘管全球油價及通脹壓力持續高企，MSCI新興亞洲市場指數年初至今仍累計上揚約兩成，表現已超越中東地區衝突爆發前水平。瑞銀投資銀行亞太股票策略師Karen Hizon指出，人工智能（AI）領域的資本投資成為主要利好因素，有效抵銷了部分石油供應衝擊的負面影響。 市場分析認為，過去三個月亞洲企業盈利預期獲上調15%至20%，主要受惠於半導體，特別是記憶體供應緊張帶動相關企業盈利顯著增長，其中韓國股市佔比相當高。受此正面因素帶動，瑞銀目前對韓國及中國內地股市持「超配」看法，而對台灣和香港股市的看法則維持「中性」。 Karen Hizon進一步闡釋，人工智能將是持續多年的結構性利好因素，而非短期的週期性投資主題。然而，她預期亞洲股市表現將趨於分化，印度及東南亞股市在AI相關領域的佔比較低，同時當地企業更容易受油價上漲影響，導致盈利下跌幅度較大。瑞銀預計，若國際油價持續企穩在每桶100美元以上，整體亞太區今年每股盈利（EPS）將因此減少1%。她強調，雖然直接影響幅度不大，但一旦衝突持續，將額外對市場需求、企業利潤率構成壓力，並可能收緊金融環境。 另一方面，瑞銀全球研究中國研究主管徐賓觀察到，近年來內地企業積極部署「出海」策略，拓展海外市場業務。他解釋，由於國內市場競爭激烈，企業提升利潤率面臨挑戰，而內地企業已具備足夠競爭力進軍海外市場，因此「出海」已成為必然選擇。徐賓預計，A股非金融企業來自海外的收入佔比，將從去年的19%提升至2030年的25%。鑑於海外業務毛利率普遍較高，這將成為A股企業盈利增長的重要來源。他估計，若非金融類A股公司的海外業務毛利率於2030年較2025年提升5個百分點，加上海外業務收入佔比升至25%，有望支持相關企業在上述五年期間，毛利潤平均每年錄得6%至8%的增長。 談及個別行業表現，徐賓指出內地各行業在今年首季普遍維持快速增長，其中科技、汽車及公用基建的增長尤為強勁。受惠於內地企業環球競爭力的提升以及中美貿易關係的改善，預期出口業務將保持強勁勢頭。該行特別看好能源儲存企業，其海外收入佔比有望在2030年增至八成；另預計商用車和建築用機械的海外收入佔比可增至六成。與強勁的出口表現相對，4月內地內需數據偏弱，徐賓認為若數據持續疲弱，當局將會推出更多支持政策以穩定經濟。