景順：料日本央行本週五加息 或為日圓中長線升勢提供支持

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭近日發表報告指出，市場預期日本央行有望於本週五宣佈加息，此舉或能為日圓帶來中長線的升值動力。儘管近期日圓匯價有所反彈，但報告提到，日圓兑美元匯率仍徘徊於過去逾30年來的低位水平。 長期以來，日圓走勢深受「套息交易」主導。這種模式下，投資者通常會以接近零的超低利率借入日圓，然後將資金投資於全球其他地區收益率較高的資產，以賺取息差。然而，隨著日本央行在2024年結束其零利率政策，並且市場普遍預期當局將進一步採取加息行動，過去主導匯市的傳統邏輯正逐步迎來轉變。 景順的報告進一步指出，儘管政策轉變後日圓表現仍然偏弱，但投資者的關注點已不再僅限於利率水平，而是擴展至通脹前景、財政可持續性以及貨幣購買力等多方面因素。分析人士強調，傳統套息交易框架的一個關鍵前提是通脹必須受到有效控制。若通脹長期高於市場預期，即使某種貨幣擁有較高的利率，其對投資者的吸引力亦會大打折扣。換言之，投資者真正關心的是該貨幣能否在較長時期內保持其價值穩定。 目前匯市普遍反映市場共識，即預期美國通脹最終將回落至2%的目標水平。然而，景順亦指出，通脹最終穩定於約3%的可能性同樣不容忽視。若果出現後者情況，投資者未必會僅僅因為美國利率較高而傾向於持有美元資產。 展望未來，景順認為，最值得關注的問題並非日本會否再次加息，而是市場能否持續相信美國市場所反映的通脹前景。如果投資者對美國通脹最終能回落至目標水平仍抱持信心，美元或將繼續維持其主導地位，而套息交易模式亦有望得以延續。反之，若市場逐步失去這種信心，亞洲貨幣的走強很可能成為未來數年最重要的投資主題之一。