施羅德投資下調今明兩年全球經濟增長預測 中東局勢緊張恐續推高通脹

施羅德投資（Schroders）環球經濟研究部主管David Rees發表最新經濟與策略觀點報告，指出在全球宏觀經濟環境瞬息萬變之際，地緣政治風險顯著升温，特別是中東局勢的突變，已對全球經濟增長構成通脹衝擊。有鑑於此，該行已全面下調全球經濟增長預測，將2026年全球國內生產總值(GDP)增長預測由原先的2.9%降至2.5%，並將2027年的預測由2.7%調低至2.6%。 該報告強調，能源價格已成為市場關注的焦點，施羅德投資預期高企的油價將維持至第三季。然而，食品及製成品價格所帶來的廣泛物價壓力亦不容忽視，這些因素恐將持續蠶食民眾的實際收入，進一步拖累經濟增長。施羅德投資比較指，相較於2022年俄烏衝突引發的大宗商品價格衝擊，當前全球經濟的增長動力已有所減弱，各國的政策刺激力度亦大幅收斂，且一般家庭普遍缺乏豐厚儲蓄以抗衡物價升幅。 儘管面臨多重挑戰，施羅德投資預期各大主要經濟體仍有望勉強避過衰退，儘管這僅是一線之差。該行相信，整體經濟增長放緩應有助於有效遏制第二輪顯著通脹風險，從而降低各國央行重啟加息的必要性，為市場帶來一線喘息空間。 然而，這場供應衝擊對各地區的影響卻非均等。淨能源進口地區，如歐元區、日本、部分亞洲國家及英國，預料將受到較大衝擊；相比之下，美國作為淨能源出口國，以及擁有龐大能源儲備及替代能源（如煤炭）的中國，其經濟受影響程度相對較低，顯示出較強的韌性。 聚焦美國，施羅德投資分析指，與伊朗的衝突已顯著打亂了聯儲局短期的政策部署。該行一直認為，若僅從經濟基本面來看，2026年根本沒有減息的理據，而現時減息的機會無疑更低。更迫切的問題是，聯儲局在2026年究竟會選擇按兵不動，還是會因通脹揮之不去而被迫實行緊縮貨幣政策，成為市場關注的焦點。施羅德的基準預測是，聯儲局將極力避免加息，並於2027年重拾寬鬆政策步調，惟正反預測僅一線之差。 展望未來，圍繞基準情境的風險既雙向且幅度較大。其中一個較樂觀的預測情境是，市場流傳中東衝突或將結束的消息，令外界憧憬美伊或達成重大協議，迅速重開霍爾木茲海峽。若再配合阿聯酋退出石油輸出國組織(OPEC)，最終可能導致全球石油供應過剩。在此情境下，油價或可能回落至每桶50美元水平，從而有效緩解通脹憂慮，為各國央行再次減息創造空間，並提振全球增長前景，為風險資產提供支持。 然而，地緣局勢重新升温的風險依然明顯，一旦油價飆升至每桶150美元的歷史高位，這將推高通脹並迫使各國央行加息，並可能導致全球經濟於2027年陷入衰退時，迅速轉向大幅減息，屆時對金融市場的衝擊將不容小覷。此外，通脹還存在一種較不利的上行風險。即使能源價格高企，若各國政府推出大規模能源補貼以減輕消費者負擔，經濟增長可能比該行預期更具韌性。雖然此舉有助紓解需求受壓，但也可能導致能源價格壓力持續，甚至引發更廣泛且更具黏性的通脹。在這種情況下，各國央行或需落實其強硬立場，並考慮進一步加息。 目前全球風險資產的相對韌性，反映市場普遍押注最終將出現一個相對温和的經濟情境。然而，施羅德投資提醒，中東局勢持續未解，時間拖得越久，通脹及債券孳息上升擾亂金融市場的風險便會越高，投資者應保持警惕。