高盛料中國互聯網板塊第三季淨利潤增9% 騰訊經調整盈利預跌1% 阿里經調整EBITA飆2.38倍

高盛發表最新報告，預期中國互聯網產業在剛過去的第三季，整體淨利潤按年將實現9%的增長，相較於此前第二季的按年下跌10%及第一季的按年跌32%，表現顯著改善。該行並具體分析了多家龍頭企業的盈利預測。 根據高盛的報告，阿里巴巴(09988)受惠於外賣業務投資減少及雲端業務利潤增長，預計其經調整EBITA將按年大幅增長165%。美團(03690)亦因外賣業務單位經濟效益改善，預計其盈利按年增長114%。京東(09618)由於外賣業務投資減少，預計盈利按年增長39%。 然而，騰訊(00700)方面，高盛預計其經調整集團營業利潤將按年減少1%，主因受人工智能(AI)相關投資增加的影響。至於拼多多，受Temu在歐洲市場因「小額豁免」政策變化及「新品類」投入所導致的成本增加影響，預計其盈利將按年下跌21%。 市場消息指，騰訊將於11月18日發布第三季財報。高盛預測，騰訊的遊戲收入將按年增長8%，廣告收入按年增長19%，而經調整集團營業利潤則按年下跌1%。該行預期市場對騰訊財報的關注焦點將包括：
1. 2027年資本支出(CAPEX)展望及股東回報策略。
2. WorkBuddy的商業化進程。
3. 「agent」與「Muse」之間的關係。
4. 2026年第四季及2027年的遊戲業務展望。
5. 針對「智能體驅動意圖」(agent-led intent)的廣告策略。
6. 金融科技業務在2026年第四季及2027年的支付額(Payment volume)與平均訂單金額(AOV)趨勢。 至於阿里巴巴(09988)，預計將於11月19日公佈季度業績。高盛預測其客户管理收入(CMR)將按年減少5%，雲端業務收入按年增長53%，而經調整集團EBITA則將按年激增238%。高盛認為市場將密切關注阿里巴巴的以下幾個方面：
1. 資本支出與資金安排。
2. 算力合約條款及其穩定性。
3. 模型投入與人工智慧實驗室(AI實驗室)的虧損情況。
4. QwenWork(通義工作)相關策略。
5. 電商業務的韌性及即時零售(quick commerce)單位經濟效益的改善。
6. 自研ASIC算力集羣/平頭哥(T-Head)的表現，包括資源利用率、Token成本及資產使用壽命等，以及其與英達集羣的比較。