南韓股市狂潮：KOSPI指數衝破八千點後急挫 散户借貸創新高潮引發過熱警號

亞太區股市上週五（15日）走勢反覆，南韓股市在人工智能（AI）熱潮帶動下，表現格外搶眼，惟升勢亦見反覆。首爾綜合指數（Kospi）繼本月5日首度突破7000點後，短短10天內再創歷史里程碑，一度衝破8000點大關，盤中高見8046點，寫下歷史新高。然而，其後指數由高位顯著回落，當日跌373點或4.68%，收報7608點，市場對此波瀾壯闊的升勢能否持續抱持戒心。 受惠於全球AI晶片需求激增，Kospi指數今年以來累計升幅接近90%，過去一年更暴漲逾200%，遠超全球主要市場表現。在「錯失恐懼症」（FOMO）情緒蔓延下，南韓市場掀起一股全民炒股狂潮，散户槓桿資金規模創下歷史新高。 據Toss Securities統計，今年第一季南韓18歲以下未成年人新開證券户口數目，較去年同期激增近十倍，顯示愈來愈多家長為子女入市。社會現象亦反映出這股熱潮的普及程度，有報道指，在首爾江南區一家百貨公司，員工廁所每到下午3時30分股市收市時段便座無虛席，皆因員工爭相躲進廁所查看股票應用程式（App）。甚至有百貨公司職員透露，組長每天此時都會離開座位，原來是怕在辦公室看股價顯得尷尬。此外，一名在地方城市工作的護理員崔某亦分享，她每日提早一小時上班，參與休息室內的「大媽薦股羣」，只因不想在同事們分享回報率、討論股票時落後於人。 值得留意的是，散户不僅動用現金，更大量借貸入市。據南韓金融投資協會數據，5月初融資餘額已升至36.3萬億韓圜（約253億美元、1973億港元）的歷史新高，較去年底大增32%。分析指出，實際槓桿水平可能更高，因為部分借貸可能透過其他貸款名目進行，未能完全納入官方統計數據。 這輪升勢的核心動力，源於南韓芯片製造商在全球AI熱潮中的關鍵地位。其中，三星電子（韓：005930）及SK海力士（韓：000660）受惠於高頻寬記憶體（HBM）需求激增，盈利能力大幅改善。三星電子市值早前突破1萬億美元，躍居亞洲市值第二高企業；SK海力士今年股價亦累計上漲逾200%，表現凌厲。受惠於此，南韓股市整體市值亦已躍升為全球第七大市場。市場普遍對Kospi指數抱持樂觀態度，華爾街多家投行紛紛上調目標價，樂觀情境下預期可看至8500點、9000點甚至10000點。 然而，市場憂慮過熱風險正在浮現。上週二（12日），Kospi指數在衝擊8000點關口失敗後急轉直下，盤中一度大跌逾5%，短短97分鐘內市值蒸發約3000億美元。觸發此次震盪的，是一名高級官員在社交媒體發文，提及政府可能考慮就AI超額利潤徵税，並向全民派發「公民紅利」。儘管當局隨後澄清該帖純屬個人意見，並非正式政策，但市場的劇烈震盪已充分反映出投資情緒極度敏感，任何風吹草動均可能引發大規模拋售。 與此同時，值得注意的是外資正悄然離場。今年以來，外資淨賣出南韓股票的金額幾乎是散户投入資金的兩倍。5月份外資持續流出，勢將創下歷來第三大單月淨賣出紀錄，顯示部分投資者已開始提高警覺。有日內交易員表示，已於較早時清倉韓股，轉戰納斯達克指數期貨，並指雖然自己也有點「FOMO」，但不會在創新高時買入，預期一旦調整真的到來，跌幅將會非常劇烈。 首爾大學經濟學教授Jaewon Choi分析這背後的社會現象時指出，愈來愈多人認為，透過傳統途徑實現階層躍遷已不再可能，只能依靠投機性資產。在目睹他人透過加密貨幣一夜暴富之後，投資者如今湧向SK海力士之類的股票，視之為快速累積財富的工具。 有見及此，南韓政府亦關注到市況波動。經濟副總理兼財長具潤哲上週四（14日）主持聯合市場評估會議，與會者包括央行行長、金融委員會委員長等。當局認為須持續推動資本市場結構性改革，並指出近期經常賬順差創歷史新高，為穩定市場創造良好環境，預期隨外部風險因素消除，外匯市場可望迅速回穩。