「新債王」岡拉克警告：聯儲局若維持利率不變 長債恐面臨拋售潮

聯儲局下週議息在即，市場高度關注其政策動向。有「新債王」之稱的DoubleLine Capital行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)近日發出嚴峻警告，指若聯儲局違反市場預期，在即將舉行的政策會議上維持利率不變，恐將引發美國長期國債孳息率進一步攀升，並加劇當前債券市場的歷史性拋售潮。 岡拉克指出，目前市場定價顯示聯儲局加息的機率約為60%。然而，他個人傾向認為聯儲局不會採取加息行動，儘管通脹壓力依然頑固，且經濟活動指標表現強勁，但他對聯儲局是否有意願在當前局勢下採取收緊措施，仍抱持疑慮。他強調，以兩年期國債孳息率的水平來看，聯邦基金利率似乎應較現行水平高出約50個基點。這反映出政策利率與孳息率曲線短端之間，再度出現脱節情況，雖然程度不及2022年般嚴重。 目前，聯邦基金利率報3.63釐，而美國兩年期國債孳息率則高達4.998釐。兩者之間存在的顯著差距，暗示投資者普遍押注聯儲局目前的政策水平不足以有效抑制通脹，並預期未來兩年短期利率需要維持在較高水平，甚至進一步上調。 市場消息指，岡拉克預計，若聯儲局此次議息按兵不動，投資者將會推動長期國債孳息率進一步走高。相反，若聯儲局決定加息，債券市場的表現或許能維持在當前水平附近。 至於本輪債券市場拋售的成因，岡拉克歸咎於美國國債發行規模龐大，以及企業融資需求激增，特別是與人工智能(AI)相關企業的發債活動。他認為，市場正艱難消化如此巨額的債券供應。 他警告稱，更高的實際收益率、持續的通脹壓力以及龐大的財政赤字，意味著期限溢價（Term Premium，即投資者持有較長期債券所要求的額外補償）可能長期維持高位。在這一背景下，岡拉克更看好久期較短的固定收益資產、以本幣計價的新興市場債券，以及實物資產，而非長期國債。他預計，如果聯儲局再次落後於通脹形勢，長期美債恐將進一步受壓走弱。