富瑞下調旺旺中國(00151)目標價 維持「中性」評級

富瑞最近調低旺旺中國(00151)的目標價4%，由5.71元減至5.48元，並維持「中性」評級。據市場消息指出，公司在截至今年九月底的半年度報告中顯示，銷售及行政開支比率上升了2.2個百分點至28.8%。分銷開支的上升1.4個百分點主要因廣告及促銷支出的增加，包括多個跨行業和聯名合作項目。此外，行政開支上升0.9個百分點，源於組織結構升級和新增產品業務單位，導致員工成本上升。 公司目前不派發中期股息以保持財務靈活性。展望2026財年下半年度，管理層透露，10月至11月的第三季度表現稍遜於去年同期，禮盒產品受春節移至2月的影響尤為明顯。新興渠道和零食專賣店的強勁增長有望在下半年持續，但傳統和現代渠道的壓力可能繼續存在。公司將推動米果和零食產品增長，並努力追趕乳製品及飲料市場。 富瑞還將2026/27/28財年的盈利預測分別下調9%、5%和1%，因預期銷售及行政開支比率將續升。雖然目標價有所下調，但富瑞仍持「持有」評級，並相信未來廣告與促銷投資的效益仍有提升空間。近期市場觀察顯示，旺旺中國正在完善成本控制，並於下財年進一步顯現效益，並計劃在下半年持續投入新產品的推廣與宣傳。管理層表示，這將對公司的長期戰略具有重要意義，並將持續評估相關投資的效益。