高盛巴克萊等國際投行警告：美債孳息料居高不下 實質利率受多重結構性因素推動

美國國債孳息率近期持續顯著上揚，引起市場高度關注。多間國際投行，包括高盛及巴克萊，均發出警告，預期即使中東地區的地緣政治緊張局勢，例如「伊朗戰爭」最終得以平息，美國國債孳息率仍可能維持在高位徘徊，對全球借貸成本及經濟前景構成壓力。 分析指出，扣除通脹因素後的「實質孳息率」成為近期帶動美債收益率攀升的主要力量，這反映債券投資者擔心的不僅是油價上漲所引發的通脹壓力。市場觀察家認為，導致實質孳息率上行的「罪魁禍首」還包括多個結構性因素，其中包括美國政府不斷膨脹的公共債務負擔；人工智能(AI)投資熱潮可能帶來的負面經濟影響；以及聯儲局等全球主要央行未來加息而非減息的可能性正在升高。 市場消息指，ING Bank NV、高盛和巴克萊銀行等多家機構的策略師異口同聲地認定，即便由油價急升所導致的通脹壓力逐步降温，長天期美債孳息率的升勢近期亦恐怕難以完全逆轉。這意味著，即使中東衝突最終結束，市場的借貸成本仍可能持續維持在多年來的高位附近，進而對各國政府的財政狀況以及整體經濟活動形成不容忽視的持續性壓力。 巴克萊銀行美國通脹策略主管Jonathan Hill強調，若將全球長天期債券遭到拋售完全歸因於通脹憂慮，這實際上與市場對中長期通脹風險的定價並不一致。他指出，真正推升實質利率的關鍵因素，可能是持續增加的債務、更高的中性利率水平以及人工智能發展三者之間相互作用的結果。 Hill亦提及，即使「戰事」仍在持續，美國10年期國債的盈虧平衡利率仍比2022年上半年聯儲局大幅加息時期低約50個基點。此外，衡量中期通脹預期的市場指標——5年期國債盈虧平衡利率目前為2.2%，大致與去年12月的水平相若。這些數據或反映，市場對實際通脹的預期相對穩定，而實質利率的上升則另有深層原因。