港交所優化衍生產品客户按金規定 兩階段調整冀提升市場效率及競爭力

香港交易所（00388）日前宣佈，將對旗下衍生產品結算所的客户按金規定進行優化調整。此舉旨在進一步提升市場資本使用效率，同時降低市場參與者的融資成本，以期支持香港衍生產品市場的長遠蓬勃發展。 是次修訂將分兩階段實施，確保市場有充足時間準備並順利過渡。根據港交所公佈的計劃，首階段的調整預計於2026年9月21日正式生效，而第二階段則待監管機構審批後，期望能於2027年3月推行。這些調整反映了港交所持續檢視並改善市場微結構的努力。 港交所首席營運總監劉碧茵指出，這些客户按金調整措施是港交所提升香港市場活力、韌性及競爭力的最新舉措。她強調，連同此前對按金抵押品安排的優化，是次調整在審慎控制風險的前提下，將顯著提升抵押品的使用效率，促進更有效的資金運用，並降低營運成本。這將賦予市場參與者更大的靈活性，以管理其對沖、交易及投資組合活動，進一步鞏固香港作為國際風險管理中心的地位。 詳細而言，現行客户基本按金要求為結算所按金的1.33倍。根據修訂安排，在第一階段實施後，客户基本按金將下調至結算所按金的1.2倍；至第二階段，則會進一步調整至結算所按金的1.1倍。至於客户維持按金，目前股票期權以外的衍生產品為客户基本按金的80%，股票期權則與客户基本按金相同。未來在第一及第二階段，所有衍生產品的客户維持按金均會劃一調整為結算所按金的1倍。此舉將使香港的客户按金乘數與其他主要國際市場更為貼近，有助提升市場的國際競爭力。 港交所表示，分階段實施這些優化措施，旨在提供一個有序的過渡期，讓市場參與者能夠逐步調整其內部系統及風險管理框架，同時確保市場運作保持穩定。值得留意的是，儘管有最低要求，市場參與者仍可根據客户的風險狀況、產品特性及當前市場情況，向客户徵收高於最低水平的按金。 分析人士認為，此類優化措施有助於港交所持續鞏固並拓展其衍生產品生態圈，以應對投資者及風險管理者不斷變化的需求。展望未來，港交所重申將繼續致力於完善市場基礎設施及結算安排，積極支持產品創新，以期不斷提升整個衍生產品市場的資本配置效率。