FSMOne料下半年AI硬體熱潮持續 憂美國通脹升温或終止減息 港股走勢待觀察

FSMOne（香港）總經理陳家朗近日指出，展望下半年，人工智能（AI）硬體需求熱潮預計將持續，特別是強勢的半導體及記憶體生產商有望繼續引領股市表現。他同時提醒，儘管美國經濟展現韌性，但通脹壓力升温恐將為聯儲局的利率政策帶來變數，甚至可能終止目前的減息週期。 陳家朗提到，受惠於AI硬體供應「瓶頸效應」，去年度標普500指數中數隻主要半導體及記憶體生產商的股價表現突出，並預計此強勁勢頭將延續。他強調，在新一輪AI發展浪潮中，唯有持續創新的企業才能脱穎而出，並指出市場討論焦點已從過去的「MAG7」轉向涵蓋更廣泛AI生態的「MANGOS」，當中包括Meta、Anthropic、Nvidia、Google、OpenAI及SpaceX等企業。 談及美國經濟，陳家朗表示其表現依然強勁，去年曾出現的經濟下行訊號，如製造業採購經理指數（PMI）及非農就業數據等，今年不僅未見惡化，反而呈現復甦跡象。整體企業盈利亦屢創新高，基本面相對穩定。然而，他指出最大的隱憂在於通脹。儘管美伊戰爭現時已接近尾聲，但能源價格波動對通脹的影響不容忽視。更值得留意的是，住房消費者物價指數（CPI）的回升正構成真正的潛在風險。 鑑於通脹憂慮升温，陳家朗認為本輪減息週期可能已告一段落。市場甚至開始預期下半年或會轉為加息。他解釋，新任財長沃什（Kevin Warsh）作為特朗普的親信，其立場明顯偏鴿，這或將加劇聯儲局內部官員在貨幣政策方向上的矛盾。 債券市場方面，陳家朗分析指，通脹壓力將導致長債收益率維持高位。同時，由於市場突如其來的加息預期，短債收益率亦同步上揚，促使孳息曲線大致回復正常化。在此背景下，他建議投資者可優先考慮短期債券，並適度增加存續期介乎5至10年期的美國國債配置。 轉至港股表現，FSMOne投資組合管理及研究部分析員李栩闡釋，上半年港股市場表現疲弱，部分原因在於台灣和韓國市場的「虹吸效應」。儘管互聯網巨頭正加大資本開支以持續佈局AI領域，但其商業價值變現需時較長，前期投資顯著增加可能進一步抑制市場情緒。然而，隨著AI模型商業化落地加速，加上國產替代為中國硬體股帶來有力支撐，以及科技企業的估值仍存在重估空間，港股市場的科技板塊有望迎來轉機。李栩預計，在外賣行業「反內捲」政策的推動下，主要互聯網平台的業績或將出現改善，從而支撐科技板塊的盈利修復。 FSMOne維持其對主要指數的目標預測，預計恆生指數以11倍目標市盈率計算，今年及2028年的目標價分別為24915點及29000點水平。MSCI中國指數方面，若以12倍目標市盈率計算，今年及2028年的目標價則分別為79.2及96（以2026年5月31日的收市價計算）。