大新金融剖析內地通脹走勢：料消費物價全年升0.5%，生產物價跌幅可望收窄

大新金融集團（00440）首席經濟及策略師温嘉煒近日表示，內地2月份消費物價指數（CPI）升幅優於市場預期，同時生產物價指數（PPI）跌幅亦持續收窄，反映內地物價壓力正逐步紓緩。該集團預期，今年全年內地消費物價通脹將約為0.5%，而生產物價指數的跌幅則有機會收窄至1%以下。 市場數據顯示，內地2月份CPI按年顯著增長1.3%，較前一個月加快1.1個百分點，不僅是近三年來最快的增速，亦高於市場普遍預期的0.9%。細分來看，食品價格按年回升1.7%，扭轉了前月0.7%的跌幅，錄得16個月以來最大升幅，當中鮮菜及鮮果價格升幅顯著加快，而豬肉及蛋類價格跌幅亦持續收窄。非食品價格方面，按年升幅加快0.9個百分點至1.3%，創2022年9月以來新高，其中交通及旅遊相關價格升幅尤其明顯。值得留意的是，扣除食品及能源價格的核心通脹，按年升幅亦加快1個百分點至1.8%。 温嘉煒分析指，2月份消費物價增速加快，主要受惠於春節長假期帶動的旅遊及消費活動，加上「錯月效應」所致，即由於去年同期基數較低，以及部分節日消費活動時點的差異，共同推升了食品及旅遊價格的顯著漲幅。他預計，隨着食品價格高基數效應逐漸減退，配合豬肉價格回穩，食品價格有望恢復正增長。同時，中東地區地緣政治的緊張局勢，若持續推升能源價格，亦可能對通脹回升起到一定作用。然而，隨着春節長假及錯月效應消散後，內地中長期整體消費物價能否穩定加快，仍有待觀察當局在促進消費及穩定房地產市場等方面推出的政策，能否持續有效地提振消費信心。 生產物價方面，內地2月份PPI按年跌幅已連續第三個月收窄，放緩0.5個百分點至0.9%，跌幅小於市場預期的1.1%。數據顯示，有色金屬礦採選業價格升幅顯著加快至三成；受原油價格上升的帶動，天然氣和石油開採等相關行業價格跌幅亦見收窄。此外，光伏設備價格升幅加快，鋰電池製造價格由跌轉升，這或反映部分行業為遏制惡性競爭而採取的「反內捲行動」正逐步取得成效。 展望未來，大新金融集團預計，今年內地或會加快淘汰過剩產能，加上外圍能源價格持續回升，料將有助於紓緩生產物價的下行壓力。