美國4月通脹高於預期加劇市場加息憂慮 10年期美債息升穿4.4釐創逾半年高

美國4月通脹數據普遍高於市場預期，顯示物價壓力持續，促使市場對聯儲局（Fed）維持高利率甚至重啟加息的預期升温。受此影響，美國10年期國債孳息率顯著上揚，一度觸及4.46釐水平，創下去年7月以來的高位。 數據顯示，美國4月整體消費者物價指數（CPI）按年升幅擴大至3.8%。撇除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI按年上升2.8%，不僅高於3月的2.6%，亦超出市場預期的2.7%。按月比較，整體CPI升0.6%，核心CPI則上升0.4%，兩者均較預期為高，反映通脹壓力廣泛且頑固。 市場分析普遍認為，持續升高的通脹數據已令聯儲局減息空間收窄，甚至有部分投資者開始押注聯儲局可能重啟加息。據芝商所（CME）FedWatch利率期貨工具顯示，市場預期聯儲局到2027年10月仍按兵不動的機率高達40.7%，而今年底前加息的機會更攀升至29%。長遠而言，2027年12月加息的機會率為36.1%，已超過維持利率不變的30.6%，這反映了市場對加息前景的重新評估。 穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi表示，他懷疑聯儲局將維持利率不變，甚至不排除加息的可能性。他強調：「聯儲局的決定性因素將是通脹預期，如果此預期繼續走高、進一步突破，我認為屆時儲局可能會將重點放在通脹上，開始加息而非減息。」Zandi亦對聯儲局主席提名人沃什（Kelvin Walsh）在當前環境下能否獲得任何減息支持表示質疑，認為若通脹預期持續攀升，不僅減息不可能，連維持現有利率都相當困難。 芝加哥聯邦儲備銀行行長古爾斯比（Austan Goolsbee）指出，4月通脹數據反映美國經濟中存在普遍的價格壓力，甚至可能顯示經濟過熱。古爾斯比特別提及，應留意通脹中的非能源組成部分，例如服務業。他強調，若數據顯示基礎經濟正在過熱，聯儲局就必須考慮如何遏止通脹不斷升級的趨勢。他形容是次報告比預期中惡劣，特別是服務業通脹的上升，因為它不受關税或能源價格飆升影響，更直言「我們國家存在通脹問題，我們必須讓通脹回落」。值得留意的是，古爾斯比今年並非聯邦公開市場委員會（FOMC）的票委。 有「聯儲局綫人」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文分析，儘管單月的通脹報告不足以改變聯儲局內鷹派或鴿派的立場，但若出現更多類似4月CPI的報告，將使鴿派的處境更加複雜。他們先前一直主張減息，如今則逐漸轉向辯論在哪些情境下，聯儲局才毋需考慮加息。 Timiraos認為，4月通脹細項顯示商品價格壓力温和，或支持聯儲局中間派「關税並未引發價格壓力」的觀點。然而，撇除能源和住房後的4月服務價格走強，令鴿派陷入尷尬境地。他特別指出，服務業通脹反映其中一個現象是機票價格大幅上漲，而中東地區的衝突有可能為此添柴，這使得官員難以判斷究竟是反映國內價格壓力擴大，還是能源成本增加的傳導效應。 Timiraos解釋，服務業通脹更難被忽視，因為它往往反映的是國內需求，而非一次性的供應中斷，因此能更深刻地反映通脹在國內的植根程度。他進一步指出，若未來出現更多類似數據，鴿派的減息敍事將更形複雜，因為他們的論點是建立在「通脹壓力僅來自商品領域」的基礎上。 他總結稱，判斷加息前景的關鍵，仍在於波斯灣霍爾木茲海峽的能源和大宗商品能否恢復流通。若供應持續中斷而政策利率保持不變，更高的通脹將持續拉低實際利率，聯儲局將變相「毋需採取任何行動，就實現了寬鬆政策」。Timiraos形容，這種情況將使聯邦公開市場委員會（FOMC）更難以避免加息辯論。