黃瑋傑專欄: 納芯微 (02676) 目標價$230.00，止蝕價$196.00 納芯微主要從事設計、研究及開發各類芯片產品,特別是模擬及混合信號芯片,產品廣泛應用於汽車電子、泛能源、消費電子三大領域.在汽車電子領域,集團鞏固新能源汽車三電系統業務,同步拓展車身照明、熱管理、智能座艙、底盤安全、智能駕駛等領域,2025年全年汽車電子領域芯片出貨量突破7.5億顆,累計出貨量超 過14.18億顆.在泛能源領域,受益於製造業復甦、AI服務器需求增長及光伏儲能產業回暖,隔離芯片、驅動芯片、傳感器等產品出貨量提升,市場覆蓋範圍擴大.在消費電子領域,集團推出了多款適配新場景的傳感器產品,完成新興應用領域客户導入.海外市場方面,依託日本、韓國、德國等海外銷售中心逐步拓展本地化服務,向全球 領先的制動與底盤控制系統、熱管理領域的多家頭部客户進行量產供貨,實現海外業務階段性突破. 據估計,模擬芯片市場在2026年將延續穩健增長態勢,增幅穩定在7.5%,市場規模預計達到919.88億美元.增長動力方面,除工業控制等傳統領域的穩定需求外,AI技術的持 續迭代、自動駕駛和機器人的快速發展,將進一步拉動模擬芯片需求,尤其是AI服務器、汽車電子等場景對高性能模擬芯片的需求持續釋放,同時行業庫存已降至健康水平,有望推動模擬芯片市場實現量價穩步提升.國內市場方面,隨著新能源汽車智能化程度提升、光伏儲能等新能源基礎設施大規模建設以及工業自動化水平提高,中國模擬芯片市場規模將持續擴張.與其他主要下游領域相比,中國汽車模擬芯片的國產化率仍然很低.為了擺脱對進口模擬芯片的依賴,國內汽車品牌積極推動模擬芯 片國產化,以確保供應鏈自主可控,從而有效帶動中國國內模擬芯片市場的發展.2024年智能新能源汽車模擬芯片單車價值已達1,500–2,800元人民幣,預計2029年將提升至2,200–4,000元人民幣.國內模擬芯片企業有望迎接新的機遇,市場佔有率將進一步提升. 在光伏及儲能方面,模擬芯片在光伏逆變器、儲能變流器等新能源核心設備中扮演關鍵角色.隨著全球能源轉型的深入及中國光伏產業的持續發展,模擬芯片作為光伏 新能源設備的核心支撐器件,其市場需求有望持續釋放,為國內模擬芯片企業帶來新的發展機遇. (個人沒有持有上述股票) 買入價$ 209.00，目標價$230.00，止蝕價$196.00 筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑筆者為證監會持牌人士筆者並無持有上述股份研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閲本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 ）可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。#黃瑋傑
