大和上調美團(03690)目標價至112港元 重申「買入」評級 料外賣業務有望提早轉盈

大和發表研究報告指出，略為上調美團(03690)的目標價1.8%，由原先的110港元升至112港元，並重申其「買入」投資評級。該行預期美團2026年的虧損將會收窄。 報告特別提到，美團今年首季的業績表現意外地優於預期達30%，主要受惠於其外賣業務虧損收窄的速度快於早前估計。大和分析認為，隨著行業內同業補貼競爭趨於理性化，外賣業務的利潤轉捩點有望較預期提早來臨。該行預計，美團外賣業務有望在2026年第二季實現盈利，並且若市場競爭格局維持穩定，全年有望實現收支平衡。 在單位經濟效益(UE)方面，大和將美團2026年每單UE預測由負0.5元人民幣上調至負0.3元人民幣，並預期2027年UE將轉正至每單0.5元人民幣。該行進一步指出，若行業紀律得以維持，且主要競爭對手如阿里巴巴(09988)旗下的快電商業務能在2027年底達到UE收支平衡，美團外賣業務的每單UE有望在2028年恢復至1元人民幣水平，儘管近期趨勢顯示仍需關注競爭對手的補貼行為。 就盈利預測而言，大和考慮到歐盟市場更強勁的復甦前景，上調了美團2028年的每股盈利預測7%。然而，由於新業務投資可能出現延遲，該行同時下調了美團2027年的每股盈利預測18%。整體而言，大和認為美團的利潤率很有可能已經觸底，而公司在支出方面保持嚴謹，有助於抵銷市場競爭帶來的壓力。