招銀國際調整中國汽車業預測 下半年有望復甦 首選吉利汽車及地平線機器人

招銀國際發表最新報告，調整了中國汽車行業2026年全年產業預測，以反映2026年上半年國內零售表現不及預期、經銷商去庫存力度超出預期，以及出口動能持續強勁的綜合影響。該行指出，儘管受到補貼政策調整及宏觀經濟環境影響，零售終端銷售面臨壓力，但出口市場的顯著增長有效支撐了批發端的韌性。 該行認為2026年上半年為行業週期底部，預期下半年有望實現環比改善，並由出口擴張與產業高端化轉型共同驅動銷量及盈利品質的提升。在銷量預測方面，招銀國際將2026年乘用車零售銷量預測下調11%至2065萬台，按年下跌11.2%；而批發銷量預測則僅微調0.7%至3077萬台，按年增長2.2%。值得注意的是，出口預計將貢獻1036萬台，按年大幅增長75%，佔批發總量超過三分之一，凸顯其對整體市場表現的重要性。 回顧2026年上半年，補貼政策的調整及宏觀環境變化，促使車企積極轉型，聚焦高端市場及海外佈局。期內，國內零售銷量按年下跌19%，其中20萬元人民幣以下價格區間及低線城市的跌幅尤為顯著。為此，各大車廠正積極部署20萬元人民幣以上的大尺寸車型及拓展海外市場，以確保利潤空間。具備高端定位及處於新車週期驅動的車企，上半年銷量表現跑贏行業，而擁有成熟海外渠道的傳統車企亦持續保持領先地位。 展望2026年第二季度業績，招銀國際預計將出現分化。吉利汽車、比亞迪、零跑汽車及蔚來等，或受惠於車型結構優化及海外銷售佔比提升，有望錄得正向業績驚喜。另一方面，小鵬汽車的淨虧損或環比顯著收窄，而理想汽車的淨虧損則可能環比擴大。 市場人士關注下半年潛在的催化劑，包括高基數效應減弱後，國內零售降幅有望收窄。招銀國際指出，當前市場情緒相對悲觀，但該行不排除未來有新刺激政策出台的可能性。在選股策略上，招銀國際堅持由下而上及區間交易原則。該行首選的整車廠為吉利汽車，而零件供應商則首選地平線機器人。