沃爾核材去年溢利增逾三成 高速通信線業務成增長引擎 輝立維持目標價17.53元

據輝立證券最新研究報告指出，沃爾核材(09981)在2025年錄得顯著的盈利增長，主要受惠於其產品結構優化及規模效應。然而，公司在2026年首季的業績表現則見波動，引發市場關注。輝立證券在報告中維持沃爾核材的目標價為17.53元，止蝕價為14.7元。 報告詳述，沃爾核材在2025年預計實現營業收入84.51億元（人民幣，下同），按年增長22.00%。歸母淨利潤更達11.44億元，按年大幅增長34.96%。研究報告強調，其利潤增速顯著高於收入增速，反映公司在優化產品組合及提升營運效率方面取得成效。 踏入2026年首季，公司營業收入錄得20.32億元，按年增長15.52%，收入端保持穩健增長態勢。然而，歸母淨利潤卻錄得2.31億元，按年倒退7.63%。同期毛利率為30.46%，按年減少2.07個百分點。輝立證券分析指出，利潤與收入表現出現背離，主因在於產品結構變化、上游原材料價格上漲，以及匯率波動對出口業務利潤構成侵蝕。 在各業務板塊中，高速通信線業務成為主要增長動力。沃爾核材2025年通信線纜業務收入達25.51億元，按年增長49.83%。其中，受惠於全球人工智能（AI）算力基礎設施建設的持續高景氣，高速通信線收入錄得10.17億元，按年大幅增長237.99%。在產品迭代方面，公司已成功向英偉達、穀歌等行業龍頭客户批量交付單通道224G產品，並已完成單通道448G產品的樣品開發，現已送交重點客户驗證，並獲得小批量試產訂單。市場分析認為，此等進展標誌著沃爾核材已躋身全球高速傳輸領域的核心供應商行列，未來有望持續受惠於AI數據中心頻寬升級的長期趨勢。 至於新能源汽車領域，公司2025年收入為17.06億元，按年增長23.50%，其中直流充電槍產品在國內市場保持領先份額。電子材料業務及電力產品業務亦分別貢獻收入28.51億元及10.27億元，按年增長9.69%及10.82%。儘管這些板塊的增速不及高速通信線業務，但憑藉穩定的下游需求和堅實的市場競爭地位，它們為公司提供了穩固的收入與利潤基礎，有效緩衝了單一業務波動可能帶來的風險。 綜合以上分析，輝立證券將沃爾核材的建議買入價定為15.50元，目標價為17.53元，並設定止蝕價為14.70元。