花旗下調聯想集團(00992)目標價至40港元 維持「買入」評級 預期財季業績表現穩健

花旗發表研究報告指出，決定下調聯想集團(00992)的目標價20%，從原先的50港元降至40港元。該行解釋，是次調整主要反映可換股債券及認股權證可能帶來的股份稀釋影響，以及估值模型的更新。儘管目標價有所下調，花旗仍維持對聯想集團的「買入」投資評級。 該行分析師預期，聯想集團於2026/2027財年第二季（截至9月底）將再次展現穩健的業績表現。這主要得益於其旗下三大業務板塊的強勁推進，包括基礎設施方案業務集團(ISG)的持續高速增長、智能設備業務集團(IDG)的穩健執行，以及方案服務業務集團(SSG)維持雙位數的擴張勢頭。 市場消息指，儘管近期市場對高槓桿AI基礎設施營運商的擔憂，引發了AI供應鏈的波動，但花旗認為聯想集團對高風險「新雲端」（Neocloud）客户的直接敞口有限。該公司穩健的風險管控措施，配合全面的應收帳款保險，有效緩解了市場對其資產負債表的潛在憂慮。 花旗進一步預計，聯想集團在該財季的營收將達到271億美元，按年增長33%，按季增長1%，基本符合市場普遍預期。經調整淨利潤方面，預計將錄得11.8億美元，較市場共識高出49%。這反映出ISG業務的收入勢頭依然強勁，且利潤率持續改善，毛利率預計較市場共識高出一個百分點。該行強調，ISG仍將是主要的盈利驅動力，預計該季度收入將按年大幅增長135%，而營運利潤率則維持在9%的水平。