景順：市場對聯儲局加息預期過於鷹派 料全年按兵不動機會高於加息

資產管理公司景順（Invesco）發表最新報告指出，市場對環球央行、尤其是美國聯儲局的加息預期可能過於「鷹派」。景順亞太區環球市場策略師趙耀庭強調，儘管近期經濟數據表現意外強勁，且油價急升推高通脹，但聯儲局今年維持利率不變，甚至減息的機會，均較加息為高。 近期環球各地央行步入新一輪緊縮週期，澳洲央行已累積加息三次，本月稍後亦將輪到歐洲央行及日本央行先後採取加息行動。市場普遍預期利率將持續上揚，美債息近月節節上升亦印證此觀點。然而，景順認為全球經濟有望在下半年重新加速，並展現韌性，故判斷市場對加息的預期有所偏離。 趙耀庭於發布「2026年中投資展望」時表示，「2026年的衝擊似乎更體現在通脹方面，而非經濟活動本身」。他指出，在美伊停戰協議宣佈後，市場對加息的預期可能過於鷹派。他估計，原油市場可能需約兩個月才能恢復至危機前水平，但整體而言，判斷美國聯儲局至少在未來數月內將按兵不動。 景順持續觀察到企業在資本開支上的投入，這成為第一季度企業盈利強勁增長的重要驅動因素。趙耀庭強調，今年至今，消費者和企業是經濟展現韌性的主要推動力。他續指，近年來消費者與企業的淨槓桿水平普遍降低，加上大多數經濟體的實質工資有所增長，這些皆是經濟保持增長的催化劑。 針對文章提及美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）新官上任並主持首次議息會議的背景，趙耀庭坦言，市場對於全球主要央行將會加息的預期，與景順目前的預測存在分歧。他認為聯邦公開市場委員會（FOMC）很可能維持利率不變，減息的可能性甚至大於加息，他主要歸因於以下三點： 首先，美國勞動市場依然強勁，過去數月的非農就業數據均優於預期。其次，儘管能源價格上漲推高整體通脹，導致通脹仍高於儲局目標及舒適區間，但美國的核心通脹率已接近儲局所設的3%舒適水平。第三，鑑於聯儲局的雙重使命包括支持充份就業，景順認為至少在未來幾個月內按兵不動是合理的結論。 儘管美國與伊朗已簽署終戰諒解錄，趙耀庭認為仍需密切觀察霍爾木茲海峽重開對能源價格的影響。他指出，布蘭特原油價格雖已回落至每桶80美元水平，但貨物海峽流通重啟需時，短期內對整體大宗商品價格影響有限。他補充道，目前油價相比年初仍偏高，並預計原油市場約需兩個月才能恢復至危機前水平。此外，那些因戰事爆發而措手不及的國家，對補充石油或液化天然氣儲備的需求依然旺盛，故預期大宗商品尤其是油價，在今年剩餘時間內可能維持高位。 景順策略與洞察團隊在展望報告中提醒，即使美國恢復減息，其影響亦可能至少部分被聯儲局的縮表計畫所抵銷。此外，值得留意的是，雖然鮑威爾已卸任主席，但仍留任理事並繼續保留FOMC投票權，或會從中施加相對鷹派的影響。 趙耀庭總結指，市場對加息預期過於鷹派，尤其是在終戰協議宣佈後，他認為這意味著央行可能重回按兵不動甚至放鬆貨幣政策的基準狀態。然而，即使霍爾木茲海峽重開，景順亦認為減息計畫可能暫時擱置。至於其他主要央行，他預測日本央行可能是今年唯一會加息的央行，加息次數預計在0到1次之間。對於美國是否會維持利率不變或減息一次，景順團隊內部則意見分歧。