中證監整頓跨境證券活動 富途老虎首當其衝 料影響逾二千億資產

中國證監會日前針對「非法跨境證券活動」採取嚴厲整頓措施，富途、老虎證券及長橋等三家主要跨境券商首當其衝，成為市場焦點。有分析指出，此輪監管行動或將影響規模龐大的境外股票資產。據中信証券（06030）一份研究報告估算，內地此次針對跨境股票交易的規管，涉及的境外股票資產可能高達2,000億至2,500億元（人民幣．下同）。 報告進一步細分受影響資產規模，估計富途的相關資產約介乎1,500億至1,800億元，而老虎證券則在450億至500億元之間。中信証券分析師團隊補充，若計及其他被納入監管範圍的券商，整體市場受影響的資金規模將落在2,000億至2,500億元的區間內。 富途早前披露，因違反多項「非法跨境經營業務」規定，遭中證監沒收收益並處以罰款，合共涉及約18.5億元。受此消息影響，投資者對相關監管及執行細節抱持審慎態度。 摩根大通曾發表報告，鑒於市場可能對潛在監管及執行細節作最嚴峻的下行預期，因此一度大幅下調富途控股（美：FUTU）美股目標價71%至87美元。該目標價較其當時收市價89.76美元，仍有約3.1%的潛在跌幅。同時，摩通將富途的評級由「增持」下調至「中性」。 摩通指出，富途的內地客户佔其客户總數約13%，而客户資產管理規模則不足總規模的兩成。該行評估，若富途完全終止服務所有現存內地客户，其2026財年的收入及每股盈利（EPS）預計將分別下降20%及30%。然而，摩通對富途的長期基本面仍持正面看法。報告分析，潛在罰款可能對2026年每股盈利造成一次性損失，而內地客户的流失亦可能使調整後的每股盈利減少約三成。但長遠而言，隨著監管不確定性消除，富途有望獲得市場重估，市盈率有望逐步向盈透證券（美：IBKR）等國際同業靠攏。值得留意的是，在富途披露中證監具體的罰款金額後，摩根大通已將其目標價上調至100美元。