海通國際下調老鋪黃金(06181)目標價21% 維持「優於大市」評級

海通國際發表研究報告，指鑒於宏觀經濟環境及市場不明朗因素，決定下調內地黃金珠寶品牌老鋪黃金(06181)的目標價。該行將其目標價由原先水平下調21%至435港元，但同時重申對該股的「優於大市」投資評級。 海通國際在報告中預估，老鋪黃金在未來數年的財務表現將受多重因素影響。預計公司2026年至2028年的收入分別為322.55億元人民幣、302.63億元人民幣及328.96億元人民幣。期內，收入同比變動預計為18.1%、負6.2%及8.7%。同期，經調整淨利潤預期將分別達到68.23億元人民幣、64.43億元人民幣及71.27億元人民幣。 該行指出，目標價調整主要考慮到高基數效應、消費環境偏弱，以及黃金價格波動所帶來的經營不確定性。儘管面臨上述挑戰，海通國際仍維持其「優於大市」評級，反映其對老鋪黃金長期發展潛力的信心。 值得留意的是，老鋪黃金在2026年第一季的銷售表現曾錄得亮眼增長，然而，第二季以來終端市場需求呈現放緩跡象。該行預期，由於2025年同期基數較高，老鋪黃金在2026年第四季的同比增速或會面臨階段性壓力。儘管如此，線上平台業務與境外市場的增長勢頭依然強勁，而公司不斷優化的渠道結構，亦成為其收入持續增長的重要支撐。