黃瑋傑專欄: 中國電信 (00728) 目標價$5.60，止蝕價$4.85 中國電信正從傳統電信商轉型為「領先的人工智能（AI）服務商」,雖然2026年第一季業績受增值税調整及傳統業務疲軟影響,導致淨利潤按年下降約17.1%至 73.5億元人民幣,但其新興業務與現金流控制仍是核心投資亮點.集團把握「AI+消 費」升級新趨勢,加快推動連接、終端、應用、權益等融合要素升級,持續提升個人及家庭端產品和服務的智能化供給能力,基礎業務穩健發展,5G網絡用户數達到3.1億户,滲透率提升至71.3%,手機上網總流量同比增長17.7%,手機上網DOU達到23GB,同比增長12.6%,千兆寬帶用户滲透率約34%,顯示數據價值仍在釋放.另一方面,集團持續深 化「算力、平台、數據、模型、應用」一體化的智能雲體系,全面深入推進「人工智能+」行動,不斷深化內部應用和外部賦能,推動企業經營質效提升,助力經濟社會數智化轉型發展,戰新業務保持良好發展勢頭,天翼雲收入同比增長6.8%,智能收入同比增長39.4%.集團利用雲網融合優勢,AIDC（AI數據中心）已簽約多個過億元的大型合同,有效拉動存量與新增業務.集團第一季淨經營現金流達232億元人民幣,按年大幅增長114.4%,主因是加強了應收賬款催收及成本控制.2026 年總資本開支預計下降9.2%至730億元,但智能領域投資佔比顯著提升,顯示公司正在「精準燒錢」以換取高效益回報.集團將AI定位為核心戰略,2026年智能領域投資逆勢增長26%,其中AIDC投資增幅達28%.同時,戰略轉向「Token 經營」,預計隨著國內AI應用爆發,智算需求將帶動產業數位化業務長期發展. (個人沒有持有上述股票)買入價$5.10，目標價$5.60，止蝕價$4.85 筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑筆者為證監會持牌人士筆者並無持有上述股份 研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閲本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 ）可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。#黃瑋傑
