普徠仕：美國經濟強韌料支持美債孳息率續升至6釐

普徠仕環球多元資產收益策略聯席基金經理David Clewell就環球債券市場發表最新觀點。他指出，美國10年期國債孳息率長期徘徊於5釐水平，對投資者而言，這不僅是一個重要的心理關口，亦大致構成新冠疫情後孳息率波動區間的上限。市場普遍關注，一旦此類關鍵技術水平被有效突破，由系統性及量化交易引發的持倉調整，可能進一步放大市場波動，並觸發連鎖式沽售壓力。 然而，David Clewell強調，投資者需要將近期市場走勢的速度與幅度，與其背後的基本經濟因素分開審視。他觀察到，早前的債券拋售雖然相當急速，但整體方向與普徠仕認為長年期債券孳息率仍有上升空間的看法一致。鑑於美國經濟增長保持強韌，David Clewell預期10年期美國國債孳息率升向5.5釐至6釐，仍屬合理的可能情境。這反映普徠仕對美國經濟前景抱持樂觀態度，並預期通脹壓力可能持續。 回顧近期市場表現，David Clewell分析指，市場持倉是今輪債市走勢的重要影響因素。隨著孳息率逼近5釐關口，部分投資者開始增加較長存續期的債券持倉，以期鎖定較高收益。然而，其後出爐的美國經濟數據表現勝預期，加上近期國債拍賣需求偏弱，成為這些較長存續期持倉平倉的觸發點，進一步推高了孳息率。 David Clewell認為，早前的債市拋售主要由經濟增長及通脹因素帶動，而非市場上所謂的「美元貶值交易」（debasement trade）。數據同時反映實體經濟活動及通脹維持強勁，這個組合對債券市場具有深遠影響。儘管期間孳息率錄得顯著升幅，但整體市場反應仍保持相對有序，未見恐慌性拋售。