中芯國際 (00981) 續受惠國產替代浪潮 擴產開支與折舊壓力成市場關注點

半導體代工龍頭中芯國際 (00981) 近期成為市場焦點，其在中國推進半導體「國產替代」策略中扮演核心角色，備受投資者關注。 然而，分析其投資價值時，關鍵在於公司能否將日漸增加的國產需求，有效轉化為更高的產能利用率、毛利率以及正向自由現金流，抑或將持續面臨巨額資本開支的壓力。 市場消息指，現金流及折舊水平是評估中芯國際未來表現的重要指標。鑑於肩負國家半導體自主研發及生產的重任，高企的產能利用率或將觸發新一輪的擴產投資。第二季度數據顯示，其資本開支佔收入比重仍高達61%。同時，銷售成本中的折舊及攤銷開支約佔收入的30.8%，預計未來新產能投入運營後，可能帶來持續的折舊壓力，進一步考驗其盈利能力。 儘管管理層早前預期第三季收入按季增長2%至4%，毛利率有望回升至26%至28%區間，中芯國際股價自今年6月高位91.55元以來，累計調整幅度曾逾55%，惟11月至今則錄得約7.1%的升幅。短期而言，投資者將密切關注即將於11月12日公佈的第三季業績表現，以及管理層對未來業績前景及資本開支的最新指引。 技術層面上，中芯國際股價近期在41元水平附近獲得初步承接。昨日股價上升1%，報46.04元，嘗試挑戰下降軌。穩健型投資者宜先行觀望，待市場對業績公佈反應正面後再行部署。至於進取型投資者，若股價短期能守穩44元區域，可考慮於該水平吸納，首個目標或為下降軌約53元水平，跌穿41元則應考慮止蝕。