穆迪上調中國信貸評級展望至「穩定」 維持A1級 分析指經濟韌性助穩財政軌跡

國際評級機構穆迪（Moody's）日前公佈，已將中國政府的長期本地及外幣發行人評級展望，由原先的「負面」調高至「穩定」。儘管展望獲提升，穆迪仍維持中國「A1」的信貸評級，即其第五高評級，屬投資級別，反映其相對較低的信貸風險。 穆迪指出，儘管中國經濟目前面臨來自海內外的挑戰，包括房地產行業持續低迷及出口增長可能放緩等結構性問題，但持續的經濟增長動力和有效的債務管理策略，為國家評級展望趨於穩定提供了有力支持。該行預期，出口將繼續支撐中國經濟維持相對強勁的GDP增長速度。穆迪預測，中國實際GDP增長率將在2026年達到4.5%，並於2027年回落至4.2%。此預期增長為當局應對結構性挑戰提供了政策延續的空間，而無需動用顯著更大規模的額外政策支持。 展望的穩定性亦反映穆迪對中國財政軌跡的預期大致保持不變。關於債務水平，穆迪預計中國債務佔GDP比重將從2025年的68.5%上升至2027年的82.4%，並在十年後進一步升至90%以上。這反映了政府對經濟的持續財政支持，同時亦假設地方政府部門的債務能透過債務置換機制納入，以穩定其流動性風險。穆迪同時強調，儘管政府財政面臨外部不確定性加速轉弱的壓力，但經濟的韌性有助於避免大規模額外財政刺激的需求。 穆迪維持中國「A1」評級，乃基於其極為龐大且多元化的經濟規模，以及卓越的創新能力，這些因素有效抵銷了人口老齡化帶來的壓力。分析指，高生產力部門的進步展示了高度的政策協調性和有效性。穆迪承認，財政壓力將持續存在，政府債務負擔在可見的未來將繼續增加，但其下行風險仍屬受控範圍。在國內大規模儲蓄支持下，低利率環境將有效限制債務償還成本。此外，中國封閉且主要由國有主導的金融體系，亦為政府債務提供了巨大的內部需求，賦予當局在推進改革時更大的靈活性，同時維持金融系統穩定。