若你稍有留意單車運動，應該都有聽過Dahon這個品牌，其折疊單車在香港頗受歡迎，街上經常可以見到Dahon的K3及K3plus折疊單車。未來，我們可能不僅在街上看到Dahon的身影，甚至在股市上也能見到它的蹤跡。生產Dahon單車的大行科工（下簡稱：「大行」）上月已向港交所遞交上市申請，計劃來港上市。根據公司報告，去年首三季的收入大增近六成，顯示其銷售策略相當成功，並且與內地興起的「4+2」生活潮流相輔相成，這一潮流指的是汽車搭配單車的出行方式，因而促使了價格和銷量的雙雙上升，期內盈利更是大增77%。
作為折疊單車行業中的知名品牌，根據2023年的零售量統計，大行在內地及全球的折疊單車市場均排名第一，市場份額分別達到21.1%及5.6%。儘管在全球市場的市佔率僅領先第二位0.2個百分點，但這仍顯示出其強大的市場競爭力。大行的產品組合已從折疊自行車擴展到其他類型的自行車，包括公路自行車、登山自行車、兒童自行車及電助力自行車。截至2024年9月30日，公司提供超過70款不同的自行車車型。大行表示，未來將進一步豐富電助力自行車的種類，同時擴大傳統折疊自行車的陣容。例如，公司已推出K-ONE電助力折疊單車，而去年其K-Feather電助力折疊單車更獲得「2024 CHINA CYCLE創新獎」金牌，K9X折疊單車及電助力折疊單車亦獲得日本最高設計獎。
根據市場研究，2023年至2028年間，內地折疊單車行業的市場規模按零售值計算，預計將以22.1%的複合年增長率增長，至2028年零售額可達38億元。若按零售量計算，同期的複合年增長率預計將達到14.6%，至2028年可達140萬輛。雖然增幅看似可觀，但實際上，2023年內地折疊單車的零售值市場規模為14億元（人民幣，下同），而大行的總收入為3億元（包括配件等其他收入來源），已相當於市場的21.4%。假設大行的市佔率未來保持穩定，至2028年其收入規模或可達8億元，這意味著較2023年收入增長約1.6倍，作為傳統工業，這樣的增速無法與新經濟相比。
目前，大行超過九成的收入來自單車銷售，去年首三季便佔總收入的97.8%。其餘收入包括配件、服飾及其他相關產品，以及許可權及特許權使用費收入。根據建議零售價，大行的單車可分為高端、中端及大眾市場三大類：高端價位每輛5000元或以上，中端價位2500元至5000元，大眾市場價位則低於每輛2500元。根據去年首三季的數據，其單車的平均售價為1966元，按年上升7%，主要是由於大眾市場車型的加價所帶動，而高端車型的平均售價則略微下跌。至於銷量方面，中端產品的銷量最佳，過去的數據顯示，中端價位的單車至少佔大行總銷量的五成以上，去年首三季更高達69.7%。
大行主要透過經銷商、線下及線上直銷在內地銷售產品，截至去年9月30日，擁有679家經銷商零售店，其中229家為直營店、217家為店中店、233家為經銷店。在線上直銷方面，大行主要與京東（9618）、阿里巴巴（9988）旗下的天貓及抖音合作。此外，集團也將產品銷售至海外，截至去年9月底，透過31個海外經銷商的支持，其產品已覆蓋至全球25個國家和地區，包括歐洲、美國及東南亞。然而，值得注意的是，其海外銷售收入在2023年大幅下滑，由2022年的5616萬元降至2034萬元，減幅達64%；儘管去年首三季已回復增長，按年上升44%至2339萬元。根據去年首三季的數據，海外銷售佔集團總收入的6.6%，而國內銷售佔比高達93.4%，其中70.2%是透過經銷商銷售；線上直銷佔總收入的19.9%；餘下3.3%為線下直銷。
在生產方面，大行於惠州工廠的總樓面面積約為14,000平方米，擁有約125名生產人員，根據2022年及2023年的全年數據，年產能可達9萬輛。根據過去的數據，該廠房的利用率持續高於100%，例如2022年便高達117.2%；去年首季亦達113.5%，顯示集團的產能似乎跟不上市場需求。因此，除了在惠州工廠自產外，大行的部分單車也採取了外包生產的方式，與OEM供應商合作，主要生產中端及大眾市場車型。
為了長遠發展，大行計劃利用此次來港集資的部分資金，在現有惠州工廠附近設立新的生產設施。大行預計新設施將於2027年開始投入營運，投產後的初步年產能預計達20萬輛，是2023年的2.2倍。
近期，港股氣勢強勁，也帶動新股市場的活躍。去年1月8日，本欄曾介紹的「奶茶界拼多多」蜜雪冰城，於上週五開始招股，集資最多34.5億元。從其發售結構設計來看，公司相當「惜貨」，例如發售股份未計超額配售僅佔公司已擴大後股本的4.5%，招股價定於202.5元，每手100股令最低入場費高達20,454元；5名基石投資者亦已認購發售股份的45%。這些跡象似乎反映承銷團希望貨源較為集中，有利於上市後股份的初期表現。上週五招股首日，其公開發售部分已獲超額認購1271倍，估計掛牌後除非市況出現大逆轉，否則股價應有看頭。此外，公司上市市值已達763億元，具備成為指數成分股的潛力，集團亦表明已就海外業務的潛在分拆向聯交所取得豁免，無需嚴格遵守指引中有關分拆的3年限制規定，無疑為股價再添一項憧憬因素。
