安本分析美國聯儲局政策轉變對市場影響，聚焦歐洲及中國機會

安本(abrdn)東南亞多元資產投資方案主管Ray Sharma-Ong指出，在5月的美國聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，聯儲局放棄了其過去的寬鬆取向，並強調關税和貿易政策的影響使得經濟前景變得不確定，難以進行準確評估。面對這種不確定性，聯儲局主席鮑威爾強調，在確定貨幣政策的方向之前，必須參考實際的經濟數據。這一基調的轉變將對市場產生幾個重要影響：首先，根據2025年3月發布的利率點陣圖，預計2025年將會有兩次減息，但目前這一預測已不再能作為市場的指引。聯儲局將會考慮日益加劇的不確定性，並在2025年6月的議息會議上向市場提供修訂後的經濟預測摘要和點陣圖。然而，由於美國總統特朗普暫緩徵收新的對等關税的90天期限將於2025年7月8日到期，這意味著市場對2025年6月更新後的點陣圖的解讀可能會反應冷淡。其次，隨著不確定性的加劇，減息的門檻已經提高，這使得聯儲局在支持經濟增長方面的行動變得更加困難，因為關税的影響導致通脹上升的風險增大。最後，聯儲局可能僅在實際經濟數據顯示下滑（例如失業率上升和就業數據疲弱）時才會採取行動，這表明如果聯儲局減息，可能要等到2025年7月或之後才會發生。Ray Sharma-Ong表示，鑑於聯儲局在此期間將保持觀望，安本更偏好於美國以外的地區，例如歐洲和中國，這些地區擁有強大的財政和貨幣政策支持，這些政策工具將有助於抵消關税對經濟增長的負面影響。安本也特別關注那些正在與美國進行深入貿易談判並制定諒解備忘錄的地區，如印度、日本和韓國。在利率相關資產方面，安本更青睞擁有強勁貨幣政策支持的地區，例如印度和中國，因為這些地區的市場與美國國債收益率的壓力關聯性較低，而美國國債收益率一直受到聯儲局不確定性、通脹壓力和風險溢價上升的影響。至於企業信貸方面，近期已開發市場的債券收益率上升，為投資者提供了配置於信用基本面非常穩健、受宏觀經濟環境影響較小的企業債券的機會，從中獲得更高的收益率。隨著2025年5月的到來，以及美國國會休會期的結束，安本預計特朗普早前的一些競選議程將受到更多關注，包括減税和放寬監管。由於共和黨在總統、眾議院和參議院均佔有優勢，這些領域取得正面立法成果的可能性相當高。特別是補充槓桿率(Supplementary Leverage Ratio, SLR)改革是特朗普政府的首要任務，並且正在推動將國債和央行儲備等低風險資產排除在SLR計算之外。如果這一改革成功，安本預計美國金融股將表現良好。此外，安本也預期中國股市的表現將相對於聯儲局的政策決定保持韌性。除了財政和貨幣政策的支持外，中國的經濟活動增長（如實際經濟數據所示）依然保持穩定，中國還擁有股市支持計畫的額外槓桿。鑑於中美兩國都認識到目前的關税水平不可持續，安本預期中美貿易緊張局勢將緩慢但最終得到緩和，這將受到市場的歡迎。