晨星重申百勝中國(09987)「寬護城河」評級 維持公允價值600港元

研究機構晨星日前發表報告，重申對百勝中國(09987)維持「寬護城河」評級，並將其每股公允價值預測維持在600港元。報告指出，百勝中國目前股價較其公允價值存在約40%的折讓，顯示其估值被市場顯著低估，預期具有可觀的上升潛力。 晨星表示，其早前的模型已充分納入百勝中國在低線城市及必勝客業務方面的加速擴張計劃，因此維持現有預測。該行認為，儘管近期面對挑戰，但公司業績表現仍具韌性。 在最新公佈的第三季度業績中，百勝中國的營收按年增長2%。若剔除匯率波動影響，其核心經營利潤更實現6%的增長。值得留意的是，儘管8月份面臨惡劣天氣以及外賣補貼規模縮減等不利因素，導致同店銷售額出現下滑，公司整體業績依然保持增長態勢，反映其基本面穩固。 管理層在業績電話會議上重點闡述了近期完成的中國內地必勝客業務收購。透過直接掌控中國內地的必勝客業務，百勝中國在產品測試方面獲得了更大的自主權，這不僅提升了新品開發的靈活性，更使得更多門店具備實現盈利的可行性。市場普遍認為，此舉對提升公司未來市佔率及改善利潤率將產生積極影響。 受惠於此項收購，百勝中國現在可以更迅速地引入新的門店模式，並推出多元化的新產品，例如冷凍榴槤等。由於無需再向美國總部支付特許權使用費，這些新措施有望直接帶來更高的利潤率。此外，公司在推出任何新業務措施時，亦無需再等待美國總部的批准，顯著提升了營運效率及決策速度。 市場分析認為，這在一定程度上解釋了管理層為何將今年的開店目標從原先的1900家大幅上調至2400家。值得關注的是，第三季度新開設的門店中，超過一半選址於新的商業區域，這表明百勝中國在長期市場擴張方面仍擁有廣闊的發展空間。