陽光保險上半年業績亮麗展經營韌性 資產負債管理策略符新規獲市場關注

香港保險板塊過去一段時間曾受利率下行及權益市場波動夾擊，估值一度承壓。然而，隨著資產負債管理新規定、「報行合一」等政策深入推進，保險企業正加速向價值導向轉型，分紅險佔比持續提升，行業龍頭憑藉產品與服務優勢率先迎來突圍契機。 在此背景下，陽光保險(06963)憑藉核心指標顯著跑贏同業平均水平，同時財險業務實現承保盈利能力逆勢優化，強勢驗證其深厚經營韌性與價值成長性，近期獲得市場高度關注。 作為集團價值貢獻的核心，陽光人壽上半年總保費收入達671.6億元人民幣，按年增長21.1%。期內新業務價值(NBV)達46.6億元人民幣，按年增長16.4%，增速位居同業前列。截至上半年末，合同服務邊際餘額增至614.5億元人民幣，較去年末增長6.7%，為公司未來利潤釋放奠定堅實基礎。 渠道轉型成效亦顯著。個險渠道持續深化「一身兩翼」戰略，新單期繳保費達46.2億元人民幣，按年大幅增長60%。活動人均產能按年大增31.3%，效益顯著。銀保新單保費在「報行合一」監管背景下，按年勁增83.4%至236.1億元人民幣，凸顯公司多元渠道的競爭力。 另一方面，陽光財險儘管主動壓降融資類保證保險業務規模，上半年仍錄得淨利潤8億元人民幣，按年增長55.1%。承保綜合成本率優化至98.7%，持續保持承保盈利能力。車險業務結構亦持續升級，家用車及新能源車保費佔比分別提升1.3和2.8個百分點，其承保綜合成本率更降至97.5%。非保證險原保費按年增長5.3%至240.1億元人民幣，其中責任險、農險等戰略板塊均實現雙位數增長，業務含金量明顯提升。 面對利率下行及權益市場震盪的宏觀環境，陽光保險秉持長期價值投資理念，上半年實現總投資收益124.3億元人民幣，按年增長16.2%。儘管市場因素導致綜合收益率有所波動，但公司依託耐心資本優勢，持續加大長久期債券配置，夯實戰略底倉，總資產較年初增長4.4%至7,028.3億元人民幣。同時，集團內含價值較去年末增長7.2%至1,294.3億元人民幣，為股價提供了厚實的價值支撐。 政策層面，金融監管總局近期發布《保險公司資産負債管理辦法》，引導險企強化資產負債聯動、防範錯配風險，推動行業監管全面升級。市場人士指出，陽光保險在固定收益端持續拉長資產久期以匹配負債特性，權益端立足高股息策略獲取穩健現金流、平滑利潤波動，這一長期踐行的配置思路與新規導向深度契合，有望在投資範圍拓展及產品定價等方面獲得更為有利的政策空間，進一步鞏固競爭壁壘。 估值層面來看，據市場資料顯示，截至上月底，陽光保險動態市盈率僅約5.68倍，市淨率約0.62倍，顯著低於壽險行業歷史估值中樞，亦處於上市以來的相對低位。多家券商已給予「買入」或「增持」評級，普遍認為公司正處於業績與估值共振的修復窗口。截至昨日收市，陽光保險股價錄得升幅，足見市場對其中期業績的高度認可。 意博亞洲執行董事藺常念表示，陽光保險的逆勢增長驗證其經營韌性，而其低估值則凸顯了良好的配置機會。在公司基本面持續向好、可分配利潤穩定性不斷增強的背景下，其中長期配置價值愈發清晰，值得投資者重點關注。