中東主權AI投資加劇記憶體供需失衡 分析料伺服器記憶體價格漲幅或超預期

據Meritz證券最新報告指出，中東地區主權AI資金正加速落實其投資計劃，此舉預計將導致全球記憶體供應在2027年前持續緊絀。報告解釋，「主權AI」是指各國政府在其境內自行建設數據中心，並運用本地語言及數據運行AI模型，以確保國家安全及數據主權，尤其在中東產油國，這類資金近期正大量湧入該領域。 受此消息影響，雖然韓國晶片股三星電子及SK海力士周初在韓國市場表現不一，但SK海力士ADR早段在美國市場錄得5%升幅。同時，美國晶片股普遍回升，費城半導體指數早段上揚3%。科技巨擘微軟亦宣佈，將於其Azure數據中心引入超微半導體的Helios AI機架，加入其他早期客户如Meta、OpenAI及Oracle的行列，帶動超微半導體股價早段升4.5%。整體美股三大指數早段向上。地緣政治方面，儘管美伊衝突持續，但伊朗外交部發言人表示，伊朗可基於國家利益與美方談判，油價因而由升轉跌。 Meritz證券的報告進一步披露，沙特阿拉伯等中東主權AI投資者，近日已與三星電子及SK海力士等韓國主要記憶體供應商展開中長期採購談判，旨在評估未來數年的供貨能力。過往，智能手機或個人電腦製造商採購的記憶體數量相對較少，個別企業訂單增長對市場影響有限。然而，如今AI數據中心的建設方及投資者，單一買家的龐大需求可瞬間改變市場3%至5%的需求滿足率。需求滿足率反映實際供應量與市場需求的比例，即使是微小的百分比變化，亦足以引致記憶體價格大幅波動。現時，大型客户的訂單已佔記憶體供應商總銷售額逾七成。 市場此前普遍預期，第三季伺服器記憶體的固定交易價格將比第二季上漲15%。Meritz證券預期，實際升幅將超越這一預期。此外，蘋果及中國智能手機製造商正為第四季的生產旺季積極確保記憶體供應。Meritz證券在報告中強調，當前核心問題已不在於價格，而是供應能否滿足激增的需求。 在AI模型發展方面，月之暗面（Moonshot AI）近日發布的新一代Kimi K3模型，被Meritz證券解讀為「買入」AI組件公司股票的明確信號，當中包括半導體及記憶體企業。該證券行指出，是次事件有別於去年初的「DeepSeek時刻」，當時DeepSeek披露僅以600萬美元的成本便訓練出先進的AI模型。相較之下，月之暗面雖然未透露K3項目的具體資金投入，但指出運行K3需動用64個高性能半導體大型設備，這意味着該模型並非採用廉價硬件。據AI效能評估機構Artificial Analysis估算，K3的單次任務成本為0.95美元，低於GPT-5.6 Solo的1.04美元及Claude Fabulous 5的2.75美元，但遠高於DeepSeek V4 Pro的0.04美元。 Meritz證券分析認為，無論是封閉或開源AI模型，所有AI企業最終均須依賴硬件公司的支援，因此Kimi K3的發布將帶動中期硬件需求。即使是一些不自行開發模型，僅將其他公司AI模型託管於自家伺服器，並向客户提供服務的企業，其伺服器亦需大量半導體支援。 另一方面，高盛報告指出，鑑於AI股票的高波動性，投資者應重新關注AI以外的投資主題，包括消費體驗類股、複合增長型股及併購候選股。高盛指出，受惠於交易熱潮，美國今年以來已宣佈的併購交易總額高達1.2萬億美元，按年增長32%。該板塊的股票包括IMAX及康菲石油等公司。