匯豐報告：香港經濟復甦緩慢 但金融業或迎結構性變革

匯豐環球投資研究的亞洲首席經濟師兼亞太區聯席主管範力民近日發表了一份深入報告，指出香港的經濟在疫情後的復甦進程中顯得相當緩慢。這一現象主要受到旅遊業復甦不力、內地需求不穩定以及金融業表現不佳的影響。

儘管如此，範力民對香港金融業的未來持樂觀態度。他指出，當前金融業正在經歷結構性變化，過去香港成功將外資引入內地的模式已經難以發揮作用。然而，香港作為中介的角色正在轉變，新的模式正在興起，將內地資本引向全球市場。範力民認為，香港有望乘著內地資本外流的浪潮，這可能會比以往任何時候更強有力地推動香港金融業的發展，進而帶動香港經濟重拾活力。

報告中提到，過去內地資本流出主要以主權資產的形式積累，十年前外匯儲備佔內地國際資產總額的60%以上，但目前該比例已降至約三分之一。相對而言，內地對外直接投資（FDI）的比例卻急劇上升，對外證券投資也有所增加，這些變化主要是由非政府部門推動的，顯示內地資本流出的組成已經從政府轉向私人部門。

範力民強調，這一轉變對香港至關重要，因為私人部門流出的資本中，有相當一部分是通過香港的機構進行引導和管理的，這對香港的金融業是有利的。隨著越來越多的中國大陸私人資本通過香港中介流向全球，香港的中介角色也在發生變化，從過去主要中介全球資本流入內地，轉向現在將內地資本引向全球。

此外，範力民指出，香港的銀行和非銀行金融機構在其資產負債表中持有內地資產的比例在全球金融危機期間急劇上升，這反映出當時通過香港中介流入中國大陸的資本大幅增加。然而，近年來這一比例有所回落，顯示出中介活動的減少。他認為，內地對全球專業知識和資本的需求遠低於過去，這是導致香港金融業近年來表現低迷的原因之一，進而影響了香港經濟的活力。

相比之下，範力民指出，香港銀行和非銀行金融機構的對外負債（反映其借款情況）越來越依賴於內地資金來源，自2023年以來對內地的負債顯著增加，這基本上反映了通過香港銀行和非銀行金融機構作為中介幫助內地資本走出去的趨勢。他預測，香港將開始成為中國內地私人資本外流的主要中介樞紐，屆時金融服務業應會迅速反彈，香港經濟活力也將隨之恢復。