致同報告：港股長期停牌公司總數突破百間 審計師觸發個案佔比急升 復牌挑戰日增

致同(香港)會計師事務所近日發表最新研究報告，深入分析香港上市公司面對的欺詐指控及停牌狀況。報告指出，截至8月底，涵蓋主板及創業板的長期停牌香港上市公司總數已增至102間，較2025年的86間及2024年的80間呈現顯著升幅，反映市場對此類公司的監管審查及合規要求持續收緊。 值得注意的是，在截至8月底止的12個月內，共有35間長期停牌公司最終被除牌，而成功復牌的僅有21間。這標誌著近三年來，除牌公司數目首次超越復牌公司，扭轉了2025年29間除牌對31間復牌，以及2024年39間除牌對43間復牌的局面，凸顯了停牌企業重獲交易資格的難度日益增加。 創業板發行人所承受的壓力尤為沉重。數據顯示，2026年共有7間創業板公司停牌超出補救期，相比2025年及2024年均僅錄得單一個案，情況顯著惡化。這反映較小型發行人在規定時限（創業板為12個月，主板為18個月）內滿足復牌條件面臨日益嚴峻的挑戰。 審計師在發現潛在欺詐行為方面扮演著越來越關鍵的角色。報告指出，由核數師觸發的涉嫌欺詐個案佔比，由2025年的46%大幅上升至2026年的66%，並佔所有停牌個案的70%，較2025年的51%顯著增加。截至8月底，2026年所有由核數師觸發的個案至今仍處於停牌狀態，未能成功復牌。核數師關注事項的性質亦出現轉變，當中「誇大資產」成為最常見的問題，佔比高達38%，其次是「挪用資產」，佔19%。這趨勢反映市場及監管機構對公司資產估值及資源潛在挪用情況的審查力度持續加強。 在核數師觸發停牌後，企業的管治架構亦呈現不穩定性。在事件觸發後的六個月內，僅46%的公司沒有錄得董事變動，同時涉及執行董事及獨立非執行董事變動的個案則升至18%。此外，觸發後更換核數師的比例亦由2025年的17%回升至2026年的44%。報告同時提及，中國仍然是大多數受挑戰公司的主要營運基地。 在停牌個案觸發原因方面，由股東及管理層觸發的比例由2025年的15%輕微上升至2026年的17%，而涉及監管機構及執法部門的個案則大幅下降21個百分點至13%。2026年由監管機構及執法部門觸發的個案全數仍處於停牌狀態；而在2025年的相關個案中，有50%停牌長達12至18個月，另有33%已被除牌。 證券及期貨事務監察委員會（證監會）運用《證券及期貨條例》第8(1)條停牌權力的情況有所增加，今年首10個月已有3間公司根據該條文被停牌，而2025年全年則僅有一間。第8(1)條賦權證監會在認為存在虛假或誤導性資料、市場失序，或為保障投資者而有需要時，直接指令股份停牌。監管機構的行動亦明顯轉向更高透明度的紀律處分，針對上市公司的公開聲明比例由2024年的36%顯著上升至2025年的65%，而私人聲明則下降17個百分點至2025年的25%。 致同中國法證調查服務主管合夥人湯飈分析指出，部分上市公司的欺詐問題越趨嚴重，例如偽造銀行結單、上市資金非法流失等。他強調，監管機構已全面收緊復牌要求，導致涉案企業進行合規整改所需的時間成本大幅增加。湯飈進一步指出，在長期停牌數目上升、除牌比例提高，以及所有由核數師觸發的個案至今仍深陷停牌僵局的背景下，企業的整改環境正變得更具挑戰性。他表示，市場審查的焦點已明確由盈利表現轉向資產真實性。當近六成的核數師關注事項涉及資產誇大或挪用時，這已不再是單純的會計爭議，而是關乎申報資產是否真實存在的根本問題，甚至影響企業的存續。 湯飈認為，引用第8(1)條停牌及發表公開聲明個案的增加，反映監管機構已明確轉向即時幹預及加強市場阻嚇力。他警示，交易復牌已不再是流於形式的文書工作。隨著除牌個案上升及資產審查收緊，企業若想在停牌泥潭中求生，必須及早進行法證調查，並全面重組企業管治，以重建市場信譽。