SK海力士次季業績遜預期股價急挫 市場憂慮AI晶片資本開支過高

韓國記憶體晶片龍頭SK海力士（韓：000660；美：SKHY）公佈截至第二季度業績，雖然收入按年錄得2.57倍增長，營業利潤更按年飆升5.57倍，然而表現仍未達市場過高的預期，觸發投資者獲利沽貨。受業績表現拖累，SK海力士週三在韓國股市收市急挫9.6%。 市場尤其關注，SK海力士今年已預留至少310億美元（約2418億港元）作資本支出，預計增幅達五成，規模龐大。此舉引發市場對人工智能（AI）數據中心相關投資可能超出實際需求的憂慮，擔心半導體產業或面臨供應過剩風險。 受此消息影響，其主要競爭對手三星電子股價亦下跌約5%，反映投資者對科技巨企大舉投入AI基建的戒心升温。韓國綜合股價指數（KOSPI）週三因此連續第二天觸發熔斷機制，屬歷史首次，當日收市大跌近6%，過去兩日累積跌幅達16%。數據顯示，自2000年以來KOSPI共觸發15次熔斷，其中9次發生在今年。 受AI支出前景不明朗影響，散户投資者週三淨沽出約2萬億韓圜（約14億美元）的韓國股票，其淨沽出規模甚至超越外國投資者。DS資產管理指出，散户恐慌性拋售程度令人費解，從技術層面和市場情緒來看，均屬非理性行為。投資平台eToro強調，鑑於SK海力士及三星電子佔KOSPI指數權重高達五成，兩者同時下挫，投資者難以迴避風險。 全球市場方面，美國聯儲局公佈議息結果前夕，中東地緣政治緊張局勢升温，國際油價急升逾7%，拖累美股三大指數早段下滑，道指一度跌逾800點。晶片股板塊普遍受壓，費城半導體指數早段跌逾3%。此外，在微軟（美：MSFT）及Meta（美：META）公佈業績前，除蘋果（美：AAPL）以外的「科技股七巨頭」（Mag 7）股價早段亦普遍偏軟。 面對市場波動，韓國財政部長具潤哲緊急召開會議，計劃推出限制槓桿ETF的措施，包括將此類槓桿投資佔投資者總投資組合的比例設限，並提高交易成本。當局同時尋求建立法律依據，以便採取緊急市場穩定措施，並承諾在最高警戒級別下，24小時不間斷監控市場。 《金融時報》引述消息指，英倫銀行旗下的審慎監管局（PRA）正審查倫敦投資銀行的主要經紀商業務，評估其在亞洲股市，特別是半導體及AI基建領域的風險敞口是否過於集中，以防相關槓桿投資放大市場風險。報道亦指出，高盛和摩根大通近期已要求多家對衝基金客户追加抵押品，原因是其AI及半導體相關持倉出現大幅虧損。高盛報告顯示，今年首五個月對衝基金總槓桿的累積增幅，是該行自2016年開始追蹤數據以來最大規模擴張，反映拋售潮來臨前，對衝基金已大舉借貸押注相關交易。 對於SK海力士股價面臨的沽壓，Bold Wealth Partners投資總監Jason Lemire分析指，投資者預期可能過高，應理性看待其季度業績。他續指，SK海力士目前產能全開，面對龐大需求壓力，因此需要大幅增加資本支出以應對。儘管如此，記憶體晶片供應持續緊張，SK海力士已向蘋果及任天堂等客户提價，使其第二季營業利潤率高達76%，為記憶體產業之冠。其季度毛利率更高達83%，超越AI晶片龍頭Nvidia（英偉達）（美：NVDA）。SK海力士透露，已與約10個客户簽訂長期合約。其母公司SK集團上週亦與Nvidia簽署價值逾5000億美元的合作協議，其中包括Nvidia向SK集團採購記憶體晶片的支出。