景順報告：全球不確定性升温 主權投資者策略大調整 側重韌性多元化並關注AI與基建

景順（Invesco）發布的第十四份年度《景順全球主權資產管理研究》報告指出，全球管理約29萬億美元資產的主權投資者，正全面重新評估其投資組合建構方式。研究結果揭示，在日益複雜的環球投資環境下，各國央行及主權財富基金在平衡資產韌性、回報及多元化方面的策略出現根本性轉變。 報告指出，資產韌性已從過往次要的分散投資成果，躍升為投資組合建構的明確目標。多達71%的受訪央行及54%的主權財富基金認同，在設計投資組合時，韌性考量的重要性已與回報看齊。受地緣政治衝擊不斷，以及資產相關性出現結構性變化的影響，長期以來的投資框架受到動搖，促使主權投資者重新設計投資組合，以應對各種潛在情境。 市場消息指，資金正日益流向兼具韌性與回報特徵的資產類別。其中，高達80%的主權投資者將能源安全及能源轉型基建，視為最可靠的韌性主題。與此同時，人工智能（AI）建設的加速，正推動電力及數據基建需求呈現飛躍式增長，進一步鞏固了這一投資趨勢。 人工智能是主權投資者日益關注的焦點技術。研究顯示，77%的受訪者認為AI是一項具有變革意義的技術，預期將對未來數十年的經濟增長產生重大影響，主權投資者亦高度認可其結構性重要性。然而，將這種信念轉化為實際的投資組合配置卻相當複雜。隨著相關投資機會從傳統的軟件領域，擴展至實體基礎設施、能源系統及國家工業能力層面，52%的主權財富基金指出，市場過度集中是AI相關投資的主要投資組合風險，意味著在不高度依賴少數大型科技公司的前提下，獲取相關投資機會存在難度。 在AI技術開發及應用方面，大多數受訪者（75%）認為美國最具領先優勢，而中國則位居第二（佔16%）。不過，部分主權投資者質疑「美國領導地位不會受到挑戰」的假設，並指出中國正在構建長遠的產業結構，並儲備大量人才。此外，中國發展AI基建的方針著重於廣泛應用及低成本效益，亦被視為具有重要的戰略意義，其重要性可能不亞於開發最強大的AI模型。 報告又提到，在不太明朗的環境中，長線投資正變得更有價值，但在實踐上卻更難維持。39%的主權財富基金發現，其實際投資期限往往短於原先訂立的目標期限。能否成功獲得非流動性溢價及長期回報來源，端視乎機構投資者是否有足夠的耐心部署資金，然而在實際操作中保持這份耐心並不容易。為應對當前環境，資金正逐步通過降低集中度較高的上市股票配置來應對，65%的主權財富基金認為私募市場是關鍵的回報來源。 投資者關注到，基礎設施投資在另類資產類別中增長最快，其佔主權財富基金總資產的比例，已從2022年的4.9%升至預計2026年的9.0%。各地的基建項目投資正圍繞脱碳、可再生能源、數碼基建及數據中心等領域，這些均被視為有助於提高生產力及促進長期經濟發展的關鍵範疇。