騰訊首季業績符預期股價曾倒跌 花旗維持買入惟下調目標價 遊戲業務增長放緩惹關注

騰訊 (00700) 公佈截至今年3月底止首季業績後，股價早段曾抽升逾3%，惟其後一度倒跌，反映市場對其最新表現存在分歧。 集團首季收入錄得逾1,964億元人民幣，按年增長9%；經調整淨利潤達679億元，按年增加約10%，基本符合市場預期。資本開支方面，首季投入逾319億元人民幣，管理層預期隨著內部及外部用户對集團模型與人工智能（AI）服務需求日增，今年資本開支將顯著提升。 著名券商花旗發表研究報告，維持騰訊「買入」評級，但將其目標價由783港元下調至763港元。花旗指出，騰訊的AI戰略正逐步落實，並對旗下「混元3.0」模型的性能提升表示滿意，這主要得益於Token使用量的大幅增長以及與公司內部產品的緊密整合。報告亦提到，除AI業務外，騰訊的核心業務表現依然穩健，多款長青遊戲流水創新高，騰訊雲及營銷服務亦呈現強勁增長，預期核心盈利可持續增長。 不過，市場分析對騰訊的季度業績反應相對審慎。光大國際證券策略師伍禮賢表示，騰訊整體收入及利潤雖大致符合預期，但整體表現「缺乏驚喜」且「略有失色」。他特別指出，主營業務增值服務收入按年僅錄得4%增長，遠低於市場原先預計的8%至9%增幅，與去年第四季14%的增長相比，呈現明顯落差。伍禮賢解釋，這主要受到本土遊戲課金速度減慢所拖累，儘管公司解釋部分原因與春節假期有關，但遊戲業務對整體業績影響巨大，難免令投資者擔憂其增長步伐可能放緩。 伍禮賢續指，近期市場對AI概念的炒作升温，確實有助於提升大型科技股的估值。然而，在比較騰訊與阿里巴巴 (09988) 的股價反彈動力時，騰訊顯得相對疲弱。他認為，無論是AI技術的成熟度抑或AI業務在整體營收中的佔比，阿里巴巴的確較騰訊為高。因此，他不建議投資者現階段急於追逐騰訊，預期若大市出現反彈，騰訊股價仍有可能落後於其他科技股。他建議，若尚未部署科技股投資，或可考慮阿里巴巴 (09988)、百度 (09888) 及快手 (01024)，認為這些公司的估值修復幅度或會更為顯著。 對於已持有騰訊股份的投資者，伍禮賢則認為可繼續持有，因其股價已長時間受壓，重上500港元水平的難度應不大。他長線仍看好騰訊，認為其各項業務增長全面且連貫性強，儘管上一季度部分數據表現略遜預期。