中國7月通脹遜預期 野村料人行年內難減息降準

內地經濟數據顯示，7月份全國居民消費價格指數(CPI)按年僅上升0.5%，創下六個月新低，較6月份的升幅回落0.5個百分點。同期，全國工業生產者出廠價格指數(PPI)按年上升3.5%，升幅亦較6月份收窄0.6個百分點。兩項主要通脹指標的表現均遜於市場普遍預期，反映內地經濟需求面臨一定壓力。 野村發表研究報告指出，儘管7月中東地緣政治局勢再度緊張，導致國際油價急劇反彈，但月內CPI及PPI數據均低於預期，主要原因在於6月份國際油價大幅回落的滯後影響。該行進一步分析，內地潛在通脹依然低迷，除了國際油價的短期衝擊和環球人工智能(AI)熱潮帶來的潛在影響外，持續的房地產市場下行壓力被視為主要拖累因素，對整體物價水平構成結構性壓力。 針對貨幣政策走向，野村預計中國人民銀行(人行)在年內不太可能採取減息或降準等寬鬆措施。報告分析，儘管7月中共中央政治局會議曾暗示下半年可能加大促增長力度，且當前通脹數據持續低迷，為寬鬆政策提供了一定空間，但由於其他主要經濟體央行仍面臨加息壓力，人行或需審慎考慮其政策對匯率及資本流動的潛在影響。此外，野村認為，即使人行減息或降準，其對利率和整體信貸需求的刺激作用可能微乎其微，政策有效性受限。 有鑑於此，野村相信內地當局將更傾向於依賴財政政策來穩定經濟增長。報告補充指，強勁的出口表現預計將在一定程度上限制當局推出大規模政策支持的規模和必要性，即出口的韌性為經濟提供了一定支撐，從而減輕了對過度刺激政策的需求。