城堡證券：美股市場現「緊張式睇升」格局 料「痛苦交易」將持續

據城堡證券（Citadel Securities）股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner觀察，美國股市在過去兩個月累計錄得逾一成的漲幅，並預期此輪升勢或仍有上行空間。他指出，當前市場正處於一種「緊張式睇升」（nervous bullishness）的狀態，並預計這種「痛苦交易」（pain trade）模式短期內仍將持續。 Scott Rubner在最新的報告中闡述，美股此番反彈主要受惠於多重利好因素。首先，地緣政治情緒顯著改善，緩解了市場的避險情緒；其次，市場波動率維持在低水平，為風險資產提供了相對穩定的環境；再者，大型科技股持續扮演領漲角色，為大市注入強勁動力。在這些因素的共同作用下，此前在反彈過程中保持謹慎的投資者，如今被迫重新評估其倉位配置。 他續指，市場的討論焦點已悄然轉變，從原先對下行風險的規避，逐漸聚焦於場外仍有多少剩餘資金、下一批新增買家將從何而來，以及系統性資金流動能否繼續為本輪升勢提供支持。報告提到，強勁的企業盈利表現，加上市場對美伊衝突可能緩和的樂觀情緒，共同點燃了這波由大型科技股主導的上升行情。標普500指數自3月30日低位以來，已累積接近19%的漲幅。 Scott Rubner分析，由於投資者追逐業績表現、系統性買盤的推動以及動能驅動的資金流向，導致許多投資者即使在基準指數已接近歷史高位的情況下，仍感覺持倉不足。這種倉位心理的轉變，最終可能會導致升勢持續的時間，遠超基本面所能支持的程度。他警告，短期內市場可能仍將持續這種令部分投資者感到「痛苦」的交易模式，而市場對同一批領頭羊、同一套系統性資金流以及在暗中持續發揮作用的動能機制的依賴程度，也日益增加。